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去中心化金融（DeFi）的繁荣与风险
去中心化金融（DeFi）正在蓬勃发展。在过去的两个月里，DeFi协议中锁定的价值从10亿美元激增至40亿美元，这主要归功于一种名为“收益耕作”的新概念。这一成功令人瞩目；例如，yEarn Finance的YFI代币在不到一周的时间内价值增长了14900%。这样的数字让满怀希望的投资者眼中闪现出美元符号，让人回想起2017年的ICO热潮。然而，专家们警告说，这也指向了一个正在形成的泡沫，随时可能破裂。
DeFi泡沫的潜在风险
区块链分析公司Nansen的首席执行官Alex Svanevik表示：“基本上，DeFi最坏的情况是2017年的ICO泡沫与2008年金融危机相结合。”但他也指出，尽管有泡沫形成的迹象，“它在几个关键方面与2017年的ICO泡沫有很大不同。”
Svanevik以收益聚合器yEarn的治理代币YFI为例，指出：“它的分配更加自下而上。事实上，有迹象表明散户投资者在这次热潮中成功地领先于大户，这与ICO热潮中大户在幕后获得甜头形成鲜明对比。”
与XRP等市值高达110亿美元的大型项目相比，DeFi只是加密货币行业的一小部分。但对于参与者来说，涉及的资金规模巨大。
DeFi的早期阶段与估值
Flipside Crypto的数据科学家Will Price表示：“显然，我们正处于DeFi泡沫的早期阶段。但如果DeFi有机会成为新的金融未来，估值仍然极低。将现在的创新与XRP、LTC、BCH等资产进行比较。”
Dappradar的传播总监Jon Jordan认为，即使泡沫破裂，也不会产生巨大影响。“我不认为目前的估值水平会使泡沫破裂造成破坏，”他补充道，“例如，2017年底的[比特币]价格泡沫是另一个量级，破裂时造成了很大破坏。”但他也警告说：“如果收益耕作扩散到DeFi之外，可能会推动更大的估值泡沫。”
收益耕作与DeFi的爆炸性增长
DeFi的爆炸性增长主要归功于收益耕作。收益耕作是指DeFi项目创建代币，奖励那些在服务中提供流动性的人，无论是借贷应用还是代币交易所。但为了提供这种流动性，你必须将代币投入项目——这意味着你不能出售或交易它们。
随着越来越多的以太坊和其他代币被吸入这些DeFi应用——以从中获得高收益——可用于交易的供应量减少了。以太坊价格飙升至340美元，这是自2019年6月以来未曾见过的水平，也就不足为奇了。
DeFi的基本面与风险
然而，Dappradar最近的一份报告显示，虽然收益激励了价值流入DeFi领域，但它们并未改善该行业的基本面。报告指出，自热潮开始以来，第二大DeFi应用Compound的用户数量一直在稳步下降。
参与的投资者正在增加他们的风险——不仅通过将资金投入系统，还通过利用杠杆来获得最大收益。Svanevik指出，尽管这些杠杆贷款是超额抵押的，这是一个重要的安全机制，“但有几个风险因素，包括：抵押资产的流动性差、预言机故障、网络拥堵和清算机制崩溃。”
这意味着资金正以极快的速度流入DeFi领域——膨胀了泡沫——而且存在其中一些资金可能过度杠杆化，最终可能以糟糕的结局收场的风险。这听起来像是一场灾难的配方。
更新：本文已更新，以反映Alex Svanevik是Nansen的首席执行官，而不是D5——作为一个DAO，D5没有首席执行官。
