区块链上的代币化美债规模突破74.2亿美元
截至2025年9月12日,公有链上代币化美国国债总价值达74.2亿美元,其中主要发行量集中在与以太坊关联的RWA.xyz追踪项目。富达新推出的链上份额类别为此基础增添了又一机构级产品线。记录在以太坊上的富达国债数字基金链上类别(显示为Fidelity Digital Interest Token)目前流通量约2.037亿美元,由纽约梅隆银行担任托管人,链上持有者共两名。
市场格局与增长动能
贝莱德的USD Institutional Digital Liquidity Fund以22亿美元规模领跑;WisdomTree Government Money Market Digital Fund约8.323亿美元,30天内增长40%;富兰克林邓普顿链上美国政府货币基金约7.523亿美元;Ondo短期政府债券基金约7.296亿美元,其收益代币USDY规模6.904亿美元;Circle的USYC约5.791亿美元。这些产品普遍支持以太坊及其Layer2网络,部分兼容Solana、Avalanche或Stellar。
百亿目标与增长路径
要实现年底突破100亿美元的目标,需在当前74.2亿美元基础上净增25.8亿美元,即每月约7亿美元增量。参照美国7.26万亿美元货币市场基金总规模(截至9月3日数据),仅需0.01%的资金配置转向即可带来7.26亿美元流入。当前三个月期美债收益率3.94%的背景下,"带收益的链上美元"产品需求持续旺盛。
技术演进与金融基建
以太坊Dencun升级后,EIP-4844提案显著降低了Layer2的数据可用性成本,为RWA代币的铸造、转移和赎回减少了摩擦。Circle的USDC智能合约赎回通道支持BUIDL持有者全天候即时兑换稳定币,USYC更可作为带收益的链上抵押品用于机构衍生品交易,拓展了非交易场景的应用价值。
关键观测指标
决定年末能否达标的核心要素包括:RWA.xyz追踪的链上持有量与净铸造量、SEC备案的新链上份额类别,以及不牺牲风控前提下的机构托管方案。若现有产品保持6-8亿美元的月净增长,配合富达等新入场者的增量贡献,百亿目标触手可及。保守情景下若前端收益率回落至3.5%,年末规模可能在91-96亿美元区间,但底层金融基础设施的完善将为未来发行奠定基础。
从网络效应看,市场正向以太坊生态集中。主流RWA产品均以以太坊为主要发行地,配合抵押品整合与稳定币赎回通道,即便更多活动转向低成本Layer2,最终结算仍锚定以太坊主网。