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如果以太币价格归零，以太坊将如何演变？
意大利央行发布了一份分析报告，将以太坊视为核心金融基础设施而非投机资产，并假设了以太币价格归零的极端情景。该分析旨在揭示基于以太坊区块链的金融服务对市场冲击的敏感程度。报告特别关注"验证者"奖励机制与网络安全直接关联的特性，逐步追踪价格暴跌可能引发的系统性风险。
市场风险如何转化为基础设施风险
这项研究由意大利央行经济学家主导。报告指出："以太坊正日益成为众多金融活动的结算与清算层。因此，以太币价格下跌不仅影响资产市场，更可能威胁支付基础设施本身的稳定性。"
报告聚焦于验证者奖励以以太币支付的结构。若以太币价格暴跌导致奖励价值消失，部分验证者可能退出，这将导致整体质押率下降、区块生成延迟、网络安全脆弱化，最终引发交易清算延迟。
研究人员警告："这种机制下，市场风险将转化为系统性风险"，部分金融产品可能无法稳定结算，交易顺序也无法保障。
风险传导至实体经济
报告强调，这种方式可能使"基础设施风险"蔓延至稳定币、证券型代币等所有以太坊基础资产。当前以太坊正从单纯的去中心化金融应用向实际支付结算基础设施拓展，代币自身价值下跌可能转化为类似传统金融网络的系统性危机。
意大利央行在报告结尾提出监管机构应考虑的两条路径：一是不允许将波动性高的公有区块链作为金融基础设施；二是允许采用但强制实施风险缓释措施，包括制定应急运营计划、建立备份链、设定验证者与经济安全标准等。
全球监管机构的共识
意大利央行的担忧与欧洲其他机构不谋而合。欧洲央行曾在金融稳定报告中警告："稳定币集中于少数发行方，且与传统金融紧密关联，冲击可能引发大规模赎回、资产抛售及存款外流。"国际货币基金组织也指出，需要超越稳定币监管框架，制定切实可行的风险缓释指南。
各方共识在于：单一加密货币的市场风险已扩展为可能传导至支付、清算、资产托管等实体经济领域的"基础设施层面风险"。
谨慎采用区块链技术
意大利央行强调，对拟采用区块链的金融机构而言，"条件式准入比无条件采纳更为必要"。尤其在代币价值直接作用于网络稳定性的结构中，比起是否采用特定区块链，"如何缓释代币风险"应成为核心判断标准。
当前以太坊作为系统级结算层崛起之际，我们需重新审视其基础资产价格波动的影响——这已超越单纯的技术实验范畴。正如意大利央行的模拟所示，在公有区块链成为支付基础设施的时代，单纯的价格波动可能演变为"系统性风险"。
市场始终朝着不可预测的方向发展。真正的投资者会追问："这种代币的奖励机制如何构成？""质押收益率背后隐藏着哪些风险？""需要怎样的设计才能确保下跌市场中网络不中断？"
若能回答这些问题，你已跻身顶尖投资者的行列。
