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核心要点
当前市场深度买单集中在105,000至100,000美元区间，释放企稳信号；超过90%的比特币流通供应仍处于盈利状态，证实近期抛售由杠杆驱动而非恐慌性抛盘；若价格收复117,500美元关键位，调整行情或逆转为突破性上涨。
市场进入"清算整理阶段"
比特币正进入分析师所称的"清算整理阶段"，在经历大规模去杠杆化后，105,000美元下方出现密集买单。交易数据平台Material Indicators指出，虽然107,000美元可能短暂提供支撑，但买单深度显示当前价位缺乏足够流动性。值得注意的是，105,000美元以下区域已形成更厚实的买单墙，若该防线失守，年度开盘价93,500美元或将成为长期价格锚点。
链上数据揭示调整本质
区块链分析公司Glassnode数据显示，比特币在经历近期调整后开始企稳，仍保持在135日均线上方。短期持有者未实现利润指标（Young Supply MVRV）已回落至1.0附近，表明市场已从投机狂热中降温，新入场投资者不再持有超额利润，这有助于缓解进一步抛压。
本次调整与历史性崩盘存在本质差异：当前超90%的比特币供应仍保持盈利，意味着损失主要集中于顶部入场者。相较之下，FTX与Terra Luna危机期间盈利供应占比不足65%，呈现典型的市场恐慌特征。本次行情更符合杠杆驱动型调整的典型特征。
衍生品市场呈现成熟应对
比特币分析师Axel Adler Jr.指出，本轮回调中市场反应展现成熟特征：现货单日交易量飙升至440亿美元，期货交易量达1,280亿美元，未平仓合约减少140亿美元，但其中仅约10亿美元属于强制平仓。这表明约93%的去杠杆操作属于主动减仓，未引发连锁清算危机。
关键阻力与底部构建
117,500美元成为多头延续攻势的关键阻力位，若日线能强势收于该价位上方，本周内可能快速扭转调整态势。但短期内比特币更可能在110,000至100,000美元区间震荡筑底，10月10日创下的101,500美元低点或将再次接受测试，待确认100,000美元上方的有效支撑后，市场或确立新底部。
从宏观周期观察，交易员Merlijn指出比特币正在重新测试自2022年延续至今的多年上升趋势线。历史数据显示，该趋势线在本轮周期中屡次成为调整行情的跳板，若能再次守住，将确认牛市格局未改，近期回调仅属周期中段的技术性修复。
