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核心要点
Native Markets持有USDH竞标70.59%的股权
控制USDH协议的概率高达93%
对DeFi整合与流动性将产生重大影响
Native Markets以绝对优势领跑USDH竞标
截至当前，Native Markets已质押USDH总金额的70.59%，这使其在2025年9月14日北京时间18:00的正式投票中占据显著优势。
这场激烈的协议控制权争夺将深刻影响DeFi生态格局。随着主要利益相关方支持Native Markets，潜在的协议整合可能降低市场波动性，并引发流动性市场的结构性变化。
Native Markets在USDH协议中的主导地位
Native Markets当前质押量占USDH竞标总额的70.59%。2025年9月启动的正式投票中，其压倒性优势使其掌控USDH稳定币协议的概率升至93%。
本次竞标主要参与方包括Native Markets、Paxos Labs和Ethena。Hyperliquid生态核心人物Max Fiege领导的Native Markets承诺将全部收入反哺生态系统，而Ethena的方案则提出由贝莱德提供背书。
"我们承诺将100%收益用于支持Hyperliquid生态建设，"Native Markets创始人Max Fiege表示。
市场影响与战略意义
Native Markets的高比例质押预示着市场格局的重大转变。若成功控制USDH协议，将加速其在DeFi领域的整合进程，可能显著扩大该稳定币在去中心化金融平台的流动性，并对关联代币产生连锁影响。
从金融战略角度看，Native Markets的统治地位可能带来两大变化：一是协议年现金流的大幅增长，二是围绕USDH的机构参与度提升。虽然社区对中心化风险存在担忧，但运营效率的提升可能形成有效制衡。
本次竞标结果或将重构数字货币领域的流动性策略。质押者的决策可能引发市场连锁反应，这种态势与历史上稳定币治理权争夺案例相呼应——主要利益相关方的行动往往导致流动性转移和价格波动。
历史数据表明，像Native Markets这样的大型质押方可能通过协议变更带来新的市场格局。项目方活跃度的提升与智能合约创新将共同塑造动态发展，而类似Stripe、贝莱德等机构的技术基础设施布局也值得关注。
