迈克尔·塞勒执掌的Strategy公司因2025年第四季度巨额亏损引发质疑
以比特币为核心的企业战略正面临挑战。比特币价格下跌是导致该季度出现175亿美元历史性亏损的主要原因。
亏损规模与市场影响
市场分析师安迪指出,Strategy公司按通用会计准则计量的季度亏损达175亿美元。由于比特币价格跌破10万美元关口,大量持有比特币的Strategy公司资产估值遭受重创。其股票MSTR在2025年全年下跌约50%,从450美元高点跌至150美元区间。
专家观点交锋
经济学家彼得·希夫直接批评道:“若Strategy当前被纳入标普500指数,MSTR将成为2025年表现第六差的股票”。他更指出“这家公司实质上只购买比特币”,损害了股东价值。
但Strategy的比特币战略也曾取得阶段性成功。在比特币交易处于高位的2025年第二、三季度,公司分别实现140亿美元和39亿美元的GAAP营业利润。虽然这与企业实际现金流存在差异,但会计层面显示出强劲业绩。
长期价值与通胀对冲
自2020年购入比特币以来,MSTR股价五年累计涨幅超260%,长期来看仍是顶级资产类别。市场专家亚当·利文斯顿强调:“比特币是对抗通胀的对冲工具,优于持有现金。风险不在于股价波动而在于通胀”,并解释比特币的稀缺性可长期保护企业购买力。
利文斯顿补充道:“塞勒的公司有可能成长为全球最具价值的企业之一”,其终极目标是维持长期购买力。而希夫则预警2026年MSTR股价表现可能更差,预计比特币价格将出现比2025年更大幅度的下跌。
核心问题解析
战略亏损原因:比特币价格大幅下跌导致资产减值
股价下跌因素:比特币波动直接影响公司估值
主要批评观点:过度集中投资损害股东利益
战略积极面:长期抗通胀特性与稀缺价值
GAAP定义:反映账面损益的会计准则

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