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LayerZero提议1.1亿美元收购Stargate：生态整合抑或低价收割？
跨链通信协议LayerZero提出以1.1亿美元收购Stargate全部流通STG代币，并按照1 STG兑换0.08634 ZRO的固定比例进行代币置换，同时解散Stargate DAO以实现生态合并。消息公布后ZRO与STG代币应声上涨（ZRO涨幅23%-26%，STG涨幅16%-20%），但众多STG持有者批评置换比例低估项目价值并剥夺质押收益。
收购方案引发市场震荡
2025年8月11日凌晨，LayerZero突然公布收购提案：计划以每股STG 0.1675美元的价格（基于ZRO当前1.94美元市价计算），通过代币置换方式将跨链桥Stargate完全并入LayerZero生态。市场反应剧烈，ZRO单日涨幅超30%，STG同步飙升近29%。
若提案通过，这将成为跨链领域最受瞩目的"母子公司合并案"。但在"生态协同"的光鲜叙事背后，Stargate社区爆发强烈反对声浪，部分持有者直指该提案是"低价强占"和"治理绑架"。
交易细节与争议焦点
根据披露方案：
• 收购价格：1 STG置换0.08634 ZRO（折合0.1675美元/STG）；
• 治理变更：解散Stargate DAO，协议盈余全部用于ZRO回购销毁；
• 锁仓处理：长期锁定的veSTG与流动STG同价置换，无额外溢价；
• 表决流程：7天讨论期+3天Snapshot投票，需获得120万veSTG参与且70%赞成票。
战略整合的商业逻辑
从架构看，这是一次彻底收购：LayerZero以固定价格收购全部STG，完全接管协议及其收入流，将Stargate的治理权、代币经济与收益分配模型整合至ZRO体系。作为当前使用量最大的跨链桥，Stargate累计交易量超700亿美元，其Hydra机制显著加速新链流动性接入。
收购完成后，LayerZero可将底层通信协议直接绑定最大跨链流动性网关，构建"基础层通信+应用层桥梁"闭环生态。淘汰STG并将Stargate收益导流至ZRO回购，不仅能强化ZRO价值捕获，还能简化多代币系统带来的市场认知分歧，潜在提升二级市场表现与融资估值。
反对声浪的深层动因
批评者认为该交易严重低估Stargate长期价值，并质疑其与LayerZero传闻中的美股IPO计划相关——旨在上市前整合资产、简化治理结构。1.1亿美元总估值被视作熊市锚定价格，而数月前Stargate基金会的内部牛市模型对STG估值已达0.6美元，且尚未计入美国GENIUS法案通过后的市场增量。
财政部长贝森特曾预测，法案实施后稳定币市场规模将从2500亿跃升至3.7万亿美元，作为Stargate手续费核心来源的交易速度增长将更为迅猛。同期Stargate持续扩大集成规模、提升交易量、增加长期锁仓收益，团队甚至免除OFT路由费用以促进生态采用。随着意图市场布局临近，盈利能力可能持续提升。
治理公平性质疑
反对者指出收购价完全忽视上述增值空间，且未提供任何控制权溢价，时机上恰逢山寨币牛市（ALTSZN）启动前夜更具深意。从治理角度看，现行享有50%收益分成、最长可锁仓4年的veSTG持有者将彻底丧失收入权，且未获锁仓补偿。
7天讨论期+3天投票期被斥为"闪电战"，剥夺社区争取更好条款或竞争报价的时间。部分观察人士警告这是典型的锚定策略——先抛出低价方案，再稍作让步使最终条款显得慷慨。
战略协同还是价值榨取？
纯粹从战略角度，合并确实能聚合技术、用户与代币价值，对ZRO持有者堪称无风险收益：更多收入、更清晰的回购叙事、更强的品牌故事。但对STG持有者——尤其是长期锁仓者——这更像价值榨取：收益权剥夺、控制权溢价缺失、治理权清零。
反对派主张DAO应暂缓交易，待GENIUS法案市场效应充分显现，同时邀请Coinbase、Robinhood、Circle或Tether等潜在买家竞价，甚至考虑聘请投行争取更高估值。
