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自选币种
指数调整中的异类
有些公司入选指数如同加入精英俱乐部般自然，有些却像在宴席上引发尴尬对话般突兀。战略公司显然属于后者：这家上市企业从传统软件商转型为比特币囤积机构的行为始终充满争议。但在2025年12月13日公布的纳斯达克100指数年度调整中，它并未被剔除。这是自去年十二月入选以来面临的首次重大考验。
市场疑虑未消
尽管战略公司保住了指数成分股地位，其股价仍延续跌势。市场对比特币主导模式的质疑持续发酵，摩根士丹利资本国际公司可能于2026年1月将其排除出主要指数。
逆势而存的战略
在市场交易量萎缩的背景下，纳斯达克100指数进行了幅度可观的调整：六进六出的换血名单中，战略公司犹如天外来客般醒目。这家骨子里已成为"比特币国库"的科技企业，其指数留存传递出重要信号：至少在当前调整周期，市场尚未否定其商业模式。
但资本市场的反应依然审慎。财报数据显示当日股价收跌3.74%，近月走势更呈滑坡态势。当比特币的波动性远超主营业务时，仅靠保住指数席位已难以安抚市场情绪。
比特币宝库的争议
问题的核心在于资产结构。战略公司现已成企业界最大比特币持有方，且持续增持。12月初斥资9.627亿美元购入10,624枚比特币，总持仓量达660,624枚，估值约600亿美元。至此，企业价值已简化为"比特币储量+溢价折价+融资结构"的数学命题。
这引发了本质争议：这究竟是家运营企业，还是披着软件外衣的准比特币基金？摩根士丹利资本国际正在审视将加密资产超总资产50%的企业移出指数的方案，最终决定预计在2026年1月公布。若实施该政策，摩根大通测算被动基金可能引发28亿美元强制抛售。
赛勒的破局之道
面对质疑，战略公司选择以资本架构破局。在12月10日的公开信中，迈克尔·赛勒与CEO冯乐提出通过发行优先股等金融工具为购币融资，强调这是主动的资本运作而非被动囤币。公司同期募集14.4亿美元，旨在消除股价持续下跌时的偿债能力疑虑。
在阿布扎比举行的比特币中东峰会上，赛勒更提出"数字资本"概念，构想建立基于比特币的"数字信贷"体系以产生收益，吸引主权基金等传统资本。这场豪赌的终极目标，是让市场认可战略公司并非市场异数，而是连接传统指数与比特币资产的战略桥梁。
