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Deribit期权到期事件表现相对平淡
Deribit期权市场近期呈现温和态势，上周五有价值31.8亿美元的头寸完成交割。这次小型周度交割事件后，市场将在一周后面临规模更大的月度、季度和年度期权到期。
BTC期权体现谨慎交易情绪
Deribit期权市场显示出谨慎的交易倾向，投资者正通过期权合约为BTC价格下行风险提供保护。上周五到期的BTC和ETH期权名义总值达31.8亿美元，其中BTC合约占27亿美元。BTC持仓量集中在88,000美元执行价附近，看跌期权持仓略占优势。
BTC交易价格维持在88,000美元的最大痛点附近，但此次交易者并未刻意将价格推向该水平。期权正逐渐成为风险对冲工具，投资者通过购买91,000美元以下的看跌期权进行保护。本周到期期权的看跌/看涨比率为0.8，表明在该价格区间看涨期权略占优势。当价格高于91,000美元时，看涨期权占据主导地位，而看跌期权的最大流动性集中在85,000美元。
ETH期权提供价格下跌保护
另有4.6亿美元ETH期权于上周五到期，最大痛点位于3,100美元。在到期前，ETH交易价格为2,952.97美元。与BTC相比，ETH执行价分布更为分散，最大流动性集中在3,500美元的下行保护区间。
从期权持仓结构来看，交易者对3,400美元以上的ETH价格更为乐观。相较于BTC，ETH市场情绪相对中性，这一特点在期权市场中得到充分体现。
年度收官前的市场准备
2025年第四季度期权市场活动有所放缓。在三季度到期事件后，Deribit重建了较低水平的未平仓合约。三季度末期权市场总持仓量超过460亿美元，而临近年底已降至390亿美元，过去三个月保持平稳。2025年最后阶段的周度到期规模较小，但仍维持了11月底达到的较高基准水平。
预计12月26日将有约230亿美元期权到期，占未平仓合约总量的一半以上。其余合约将展期至下一季度。此后Deribit流动性的重建可能预示着加密市场的整体趋势。衍生品交易在10月11日市场暴跌后表现滞后，实际上因交易者寻求风险保护和有利价格的看涨机会而获益。
然而，BTC交易的停滞加上期货市场整体兴趣下降，导致衍生品市场增长放缓。自10月市场暴跌以来，BTC未平仓合约一直维持在270亿美元左右，变动幅度极小。
