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比特币跌至2025年5月以来新低 战略公司MSTR股价承压
比特币（BTC）最新一轮下跌使其价格跌至2025年5月以来的最低点，战略公司（Strategy）的MSTR股票同样面临压力。该股在盘前交易中跌至197美元，为2024年10月以来首次，延续了其困境。
关键要点：
• 战略公司57.7亿美元的比特币转移很可能是托管地址调整
• MSTR的资产净值（NAV）倍数首次跌破1，加剧了投资者对公司的担忧
• 分析师表示尽管市场承压，战略公司强制平仓的可能性仍然较低
57亿美元比特币转移引发市场恐慌
上周五，战略公司将58,915枚BTC（价值57.7亿美元）转入新钱包后，市场焦虑情绪急剧上升，随即在社交平台X上引发该公司准备出售部分持仓的猜测。随着量化交易程序对该动向作出激烈反应，市场恐慌进一步加剧。
分析师迅速反驳了这种恐慌情绪，指出这笔转移更像是托管结构调整而非资产分配。一位加密货币分析师表示："Arkham AI推测这是钱包再平衡操作而非资产抛售。市场正在过度反应，交易机器人在抛售。任何借口或假消息都足以让散户投资者遭受损失。"
尽管有澄清说明，加密货币市场情绪仍然脆弱，交易员们试图评估是否潜藏着更深层次的问题。
MSTR NAV跌破1 战略公司首次遭遇"折价"
更令人担忧的是战略公司的估值指标变化。其资产净值（NAV）倍数首次跌破1，意味着市场对MSTR股票的估值已低于其持有的比特币价值，这与多年来的溢价形成戏剧性反转。目前修正后的mNAV回升至1.09，但仍处于低位。
NAV低于1表明战略公司的市值已跌破其比特币持有价值减去负债后的净值，意味着市场对其估值相对其比特币储备出现折价。这通常反映出投资者对公司债务风险、流动性或激进比特币收购模式可持续性的担忧。
K33 Research研究主管Vetle Lunde指出，自2024年11月以来，战略公司股票溢价已下降792亿美元。他补充说，虽然公司通过增发融资311亿美元，但约481亿美元的隐含比特币需求并未转化为实际购买。简而言之，投资者对MSTR的兴趣已不再像从前那样直接转化为比特币敞口。
分析师：强制平仓可能性低
比特币支持者Willy Woo淡化了关于强制平仓的担忧。该分析师表示，只要MSTR在2027年前维持在183.19美元以上（假设1倍NAV倍数，对应约91,500美元的比特币价格），战略公司在下次熊市中被强制出售比特币的可能性很低。Woo仅警告称，如果比特币在预期的2028年牛市周期中表现不佳，可能会出现部分平仓。
本文不包含投资建议或推荐。所有投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决策时应自行进行研究。
