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Metaplanet为何录得巨额亏损？
截至2025年12月的财年，日本比特币持仓企业Metaplanet报告了与其持有的比特币相关的1046亿日元（约合6.8亿美元）减值损失。此项减记反映了该期间比特币价格下跌的影响，根据会计准则被列为非经营性支出。公司表示减值虽不影响现金流或日常运营，但会显著影响账面盈利。计入该损失后，Metaplanet预计本财年合并经常性亏损为985.6亿日元，合并净亏损为766.3亿日元，归属于股东的亏损预计达540.2亿日元。最终审计结果定于2月16日公布。
公司指出，在价格波动期间，比特币持仓的会计处理可能导致财报结果剧烈波动。“短期会计波动是我们的商业模式固有特性，但中长期比特币积累与资本战略仍在稳步推进，”Metaplanet在声明中表示。
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此次减值事件凸显出，对于比特币占比较高的资产负债表，会计准则可能在现金头寸未变的情况下放大账面亏损。
Metaplanet的比特币风险敞口有多大？
截至2025财年末，Metaplanet持有35,102枚比特币，较上年同期的1,762枚大幅增长。这一扩张源于当年实施的积极增持策略，包括在第四季度进行大规模购入。根据首席执行官西蒙·格罗维奇早前披露的信息，公司在2025年第四季度投入4.5106亿美元，平均购入成本为每枚105,412美元。截至12月31日，比特币交易价格约为87,500美元，远低于平均成本，从而引发减值计提。
由于现行会计准则要求比特币价格下跌时进行减记，但价格回升时不允许向上重估，即使市场价格后续反弹，账面亏损仍可能持续存在。这种不对称性已成为持有大规模数字资产储备企业财务报告的标志性特征。
为何公司上调盈利预期？
尽管出现账面亏损，Metaplanet仍上调了2025全年盈利展望。公司指出其比特币创收业务表现超预期——该业务运用与比特币挂钩的衍生品及期权策略，而非单纯依赖现货价格上涨。2025财年营收预期目前调整为89亿日元，较此前68亿日元的预估增长31%；营业利润预计达63亿日元，高于早前47亿日元的预测。
公司表示调整既源于交易收入增长，也得益于资金灵活性提升。其特别提到B系列永久可转换优先股的发行以及5亿美元信贷额度的获取，使公司能更高效地在创收策略中配置资本。“这使得我们能够比最初预期更灵活地运用资金，扩大对比特币创收业务的投入，”公司解释道。
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Metaplanet调整后的展望表明，公司正减少对单纯比特币价格上涨的依赖，转而更多依靠结构化创收策略支撑盈利。
Metaplanet对2026年有何预期？
展望未来，Metaplanet发布的2026财年初步预测显示，其以创收为核心的业务将继续增长。公司预计营收将达160亿日元，营业利润114亿日元，较调整后的2025年预期分别增长近80%和81%。其中比特币创收业务预计贡献156亿日元营收，凸显其在公司财务规划中的核心地位。
该预测假定公司将继续以衍生品和期权作为主要收益驱动，而非单纯通过增持现货比特币扩张资产负债表。市场对该公告反应分化：据市场数据显示，Metaplanet东京上市股价下跌7.03%至476日元，反映出投资者对账面亏损规模的敏感；而其在OTC Markets的美国交易股票前一交易日收涨1.56%至3.26美元。这种差异凸显了聚焦比特币的企业面临的挑战：如何平衡价格波动带来的会计亏损与围绕替代性收入流构建的运营叙事。对Metaplanet而言，未来一年将检验创收能力能否抵消持有大规模波动性数字资产储备对财报的影响。
