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2025年11月，比特币持仓企业的增持速度显著放缓。典型案例显示，某战略投资机构在11月3日至9日期间仅购入487枚比特币（价值4990万美元），创下自当年11月初以来单周最低增持记录。
持仓动态
Metaplanet公司以其比特币资产作为抵押，获得1亿美元贷款用于持续收购。与此同时，来自企业库存储备和ETF的机构净买入量数月来首次跌破每日新产出的比特币供应量，引发市场对持续买盘支撑力的质疑。
战略投资机构本次收购均价为102,557美元/枚，较上年12月中旬公布的单周15-21亿美元收购规模大幅缩水。截至11月9日，该机构累计持有641,692枚比特币，总成本约475.4亿美元，平均持仓成本74,079美元/枚，年内浮盈达26.1%。
企业动向：Metaplanet启用比特币抵押贷款
行业领军企业Metaplanet于10月31日动用上月公布的5亿美元信贷额度，以其持有的30,823枚比特币（价值约35亿美元）作为抵押，获得1亿美元贷款。该贷款采用保守的抵押率设计，足以抵御市场价格剧烈波动。
这笔资金将用于：继续增持比特币、拓展期权收益业务（预计第三季度产生24.4亿日元收入）、以及实施股份回购计划。相较于同行依赖可转债和股权融资的模式，Metaplanet转向抵押债务融资，既维持资产积累又避免股权稀释。
该公司强调严格执行财务风控，仅在比特币价格剧烈波动时仍能确保抵押品充足的情况下开展借贷。其目标是在2027年前持有21万枚比特币（约占总供应量1%），成为全球第四大企业比特币持仓方。
估值缩水下的策略调整
链上数据显示，机构净买入量已低于比特币日产量。这一变化与股权融资溢价崩塌同步发生——此前投资者愿意支付208%净资溢价购买持仓企业股票，至2025年末该溢价已压缩至4%，极大限制了企业的融资能力。
非矿企上市公司10月比特币购入量约7,251枚，其中85.1%集中于首周完成。随着"高价增发股票→套利买入比特币"的财务模型失效，38家主要持仓企业中已有24家出现账面亏损。法国半导体公司Sequans等企业已减持约1亿美元比特币用于偿债。
未来展望
分析师指出，虽然企业持仓持续增长，但对币价的实际影响有限。当股价暴跌且市值净值比(mNAV)持续承压时，企业转向防御性策略。Metaplanet股价10月跌破其比特币持仓美元价值，触发回购机制；某战略投资机构股价较历史高点回落约53%。
当前市场呈现明显转变：从激进增持阶段进入审慎调整期。企业买盘能否规模化回归，或将取决于比特币价格复苏进度及股权融资溢价的修复情况。尽管持仓规模创纪录，但估值压缩、融资条件收紧及机构净流入下降等因素，正制约着持仓企业的边际增长空间。
