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风险资产面临新压力，长期政府债券悄然回归中心舞台
在其最新基准展望中，麦格龙勾勒出这样一幅场景：风险资产将面临新的压力，波动性将为战术交易者带来回报，而长期政府债券将悄然重归市场中心。
核心观点
彭博策略师认为2026年将是均值回归之年，主要资产将消化过度波动而非延续长期牛市趋势。比特币和加密货币更可能重新测试低位而非决定性突破新高，这可能引发更广泛的通缩阶段。经历前期强劲上涨后，股票、金属乃至黄金都可能举步维艰，而长期美国债券和战术交易策略或将表现更佳。
麦格龙的分析框架并未预测全面崩盘，而是暗示许多主要资产类别可能已见周期性高点，下一阶段将由均值回归而非追逐动能定义。
比特币与加密货币：痛苦前夜的顶峰？
麦格龙认为，比特币及更广泛的加密货币市场更可能已经见顶，而非准备开启新一轮暴涨行情。在他看来，比特币重回5万美元区域的可能性远大于持续突破10万美元的概率，这反映了他对繁荣后典型调整阶段的判断。
这一观点的逻辑根基在于财富效应逆转。经过多年流动性泛滥，投机资产获得了不成比例的收益。随着通胀降温和金融环境正常化，麦格龙预计加密货币将引领通缩性回调而非抵抗这一趋势。彭博银河加密货币指数在2025年已大幅下跌，这被视作早期预警而非异常现象。
股市：罕见的三年连跌？
麦格龙展望中尤为引人注目的观点是，美国股市可能遭遇连续第三年下跌——这是2008年金融危机以来未曾出现的景象。虽然市场共识仍倾向于韧性论调，但麦格龙认为估值过高与流动性支撑减弱正形成危险组合。
即便是温和上涨也被视为缺乏吸引力。在他的分析框架中，标普500指数持平或微涨相对于下行风险而言回报有限，使得看跌或波动性驱动策略比传统买入持有策略更具吸引力。
黄金、白银与金属：从赢家到风险区
黄金在2025年的强劲相对表现更多被解读为预警信号而非看涨信号。麦格龙将去年黄金的“超额收益获取”——特别是在原油走弱时期——视为市场已嗅到危机的征兆。
但他警告称，贵金属现在可能面临自身的“涨幅过度”问题。在吸收防御性资金流入后，如果实际收益率企稳或上升，黄金、白银和工业金属或将难以延续涨势。
债券：悄然回归的交易
最具逆向思维的观点当属麦格龙对长期美国国债的青睐。在他的基准 scenario 中，国债的表现将不仅优于股票，甚至可能超越黄金，因为经济增长放缓和通缩复苏将重新激发对长久期资产的需求。
这反映其思维模式的更广泛转变：下一阶段可能更青睐耐心与收益，而非稀缺性叙事和投机杠杆。
政治、时机与市场心理
麦格龙还将当前政治时机与过往经济困境进行历史类比，暗示特朗普可能面临令人联想到胡佛时代的不利宏观背景。这一比较更多关乎时机而非政策——即在周期末期接手经济，恰逢过度扩张开始回调的时刻。
交易者的市场，非投资者的天堂
若要说麦格龙2026年展望中存在贯穿始终的主题，那便是灵活性比信念更重要。他预期这一年将更青睐短期、战术思维型的市场参与者，而非纯多头投资者。在经过多年过度扩张后，市场寻求新平衡的过程中，波动性、反转和相对价值交易可能占据主导。
简而言之，麦格龙的观点并非世界末日论，但发人深省。轻松获利的时代可能已经结束，2026年将奖赏那些愿意快速适应变化的人，而非押注另一轮全面牛市的人。
