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花旗分析师：DeFi定义成CLARITY法案通过最大障碍
花旗集团分析师指出，《清晰法案》目前仍是美国数字资产领域最重要的合法化框架，但关于去中心化金融应如何定义的争议不断升级，可能延误其最终通过。由分析师彼得·克里斯蒂安森牵头的最新研究报告认为，立法者虽普遍认同需明确监管规则，但对去中心化协议的边界与受监管金融中介的起点仍存在深刻分歧。
为何DeFi成为立法核心争议点
据花旗分析，定义DeFi已成为该法案中最复杂且政治敏感度最高的挑战。立法者难以就以下问题达成共识：开发者、前端运营商或协议贡献者应在何种具体时点被视为受监管的服务提供商，而非中立的软件构建者。这种模糊性给法案时间表带来实质风险。尽管立法者目标是在2026年春季推动法案通过关键节点，但花旗警告，若DeFi相关条款未能明确，最终颁布时间恐将远迟于2026年。
这一担忧具有现实意义。DeFi的界定方式将决定大量链上活动是否纳入联邦监管范围，抑或完全游离于传统监管框架之外。
可能达成妥协的领域
花旗指出，《清晰法案》并非所有部分都面临同等阻力。稳定币收益机制被视为更具协商空间的问题，分析师提出若干潜在折中方案，例如设置收益时限、奖励上限或采用替代性激励结构，以兼顾传统银行与加密原生企业的诉求。代币化股权领域也接近形成解决方案，可能的变通措施包括明确将代币化股份标注为证券，或采用混合结算模式，在保留现有市场基础设施的同时支持链上创新。
这些局部妥协与DeFi的激烈辩论形成鲜明对比，后者直指区块链系统在美国法律体系中如何分类的核心问题。
法案在国会的最新进展
立法进程已取得具体成果。2026年1月29日，参议院农业委员会通过《数字商品中介法案》，作为更广泛市场结构框架的组成部分，标志着《清晰法案》在参议院层面获得首次实质性推进。然而花旗强调，参议院银行委员会进展停滞，委员们在稳定币利息条款与DeFi定义上持续存在分歧。行业游说活动的加剧使局势进一步复杂化，尤其在2026年1月中旬某交易平台撤回对该法案的支持后。该决定主要源于提案对稳定币奖励的限制，这将直接影响其营收模式。
法案为何仍具关键意义
尽管障碍重重，花旗仍明确该法案的重要性。《清晰法案》旨在划定证券交易委员会与商品期货交易委员会的明确管辖界限，将数字资产正式归类为证券或数字商品，并建立引导加密活动回归境内的联邦框架。在花旗看来，该法案的通过将是推动美国区块链技术大规模机构参与与企业应用的关键催化剂。当前挑战在于立法者能否在不破坏整体框架的前提下解决DeFi的定义争议。
