资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
以太坊已不再仅仅是一种用于交易的代币。过去三个月，ETH价格涨幅超过100%，仅7月单月涨幅就接近50%。但在以太坊迎来十周年之际，更有趣的现象是：人们不再只追逐价格图表，而是开始追逐收益。
质押热潮：从被动持有到主动创收
ETH的价格飙升带动了质押、再质押、合成收益中心甚至资金费率套利等活动的全面活跃。简言之，这些方式让持有者能在单纯买卖ETH之外获得被动收益。数十亿资金正涌入各类协议，试图从相同的ETH中榨取额外回报，数据印证了这一点。
随着投资者追求价格增长之外的收益，更多ETH正被存入质押合约。截至7月29日，Beacon Chain数据显示已有35,750,201枚ETH参与质押，这一数字自年初以来持续增长。
质押意味着将ETH锁定在网络中以维护安全性，同时获得奖励。Beacon Chain是以太坊主质押层，负责追踪全网验证节点和质押的ETH。
这一趋势在6月2日达到高峰，当日流入量突破213,961 ETH，创下2025年单月最大增幅之一，而当时涨势仍在持续。
尽管运行独立验证节点需要32 ETH（这使得该途径仅限大户参与），但回报依然诱人。假设当前ETH价格为3,795美元且保持平均增长率，一个标准验证节点一年可获得约15,358美元的净收益。
验证节点是指验证交易并因此获利的计算机。
对散户而言，Lido、Frax Finance等流动性质押协议开启了碎片化质押的大门。这些平台当前提供2.5%至3.3%的年化收益，在本季度价格上涨期间总存款增长超100%（对大多数参与者而言）。
流动性质押意味着你可以通过平台质押任意数量的ETH，同时获得代表质押资产的可交易代币。
注：尽管质押存款激增，但Lido等平台的个体收益率随时间推移有所下降。2022年11月，Lido质押年化收益率约为8.16%，而如今虽总锁仓价值（TVL）创历史新高，收益率却降至约2.7%。不过，这类平台的30天年化收益率仍保持正值。
这种下降源于两个因素：随着更多ETH参与质押，奖励被更多验证节点分摊；且与过往牛市相比，当前网络手续费活动较为平静。简言之，质押量增加会提升总收益，但随着质押池扩大和链上活动常态化，纸面年化收益率会降低。
再质押浪潮：收益的二次方
全网质押ETH总量已达3,610万枚且随价格持续攀升，使质押成为与以太坊涨势直接挂钩的首选收益策略。但7月的上涨不仅提振了质押市场，还通过再质押释放了第二波收益机会——用户将stETH或eETH等流动性质押代币存入EigenLayer支持的平台，获取额外奖励。
再质押指将已质押的ETH代币重复用于保障其他服务，在基础质押收益上叠加额外奖励。
这种分层策略允许持有者在常规3%基础质押收益之外，通过保障中间件服务再获1.5%-2%收益，实现对同一ETH的"双重收益"。
数据表明该市场正在快速升温：EtherFi总锁仓价值（TVL）从4月30日的55亿美元翻倍至7月30日的103.6亿美元；同期KelpDAO从10.3亿美元增至16.7亿美元。EigenLayer整体TVL飙升120%，从约80亿美元跃升至183.4亿美元，显示资本正涌入这一新收益层。
EigenLayer是允许在以太坊基础链上通过再质押ETH保障其他服务的协议，为持有者新增收益层。
头部流动性质押平台EtherFi现已掌控全网质押ETH的6.5%，与币安、Coinbase等中心化巨头比肩。这说明大额CEX流入未必是坏事，用户可能是在寻求质押和收益机会，而非增加抛压。
合成美元：收益的第三维度
以太坊价格上涨不仅吸引了现货买家，还激活了Ethena等合成收益平台的活力。这些平台发行ETH背书的"合成美元"，可二次质押获取更多收益。
它们允许ETH持有者存入ETH或stETH来铸造USDe（一种合成美元资产），该资产可进一步质押实现分层收益。随着更多交易者寻求放大回报，USDe的流入速度急剧加快。
自4月30日以来，USDe总供应量增长近80%，从约46.6亿枚增至80.3亿枚以上。同时，USDe质押比例从45%升至56.3%，表明市场对这些稳定衍生品获取额外回报的信心增强。Ethena平台TVL已升至81亿美元，反映强劲资金流入。
当前年化收益率约为8.47%，用户可实现收益叠加：基础收益+USDe铸造奖励+USDe质押额外收入。
这种多层策略在以太坊牛市周期中更具吸引力，因为价格上涨增强了合成收益中心的信心和抵押品规模。
资金费率套利：隐藏在多空博弈中的收益
当多数交易者将清算地图视为多空博弈时，资金费率套利展现了另一幅图景。在Bitget的ETH-USDT永续合约市场，未平仓合约明显偏向多头，累计多头杠杆达59.5亿美元，其中10倍（655万美元）和25倍（1,787万美元）仓位占比较大。表面上看，28.6亿美元的空头仓位似是看跌信号，但实际上许多空头并非押注价格下跌，而是为了从过度杠杆化的多头处获取资金费率支付。
在永续合约中，当买压超过卖压时，多头需向空头支付资金费。在ETH近期冲击3,900美元的强势上涨中，随着交易者高杠杆做多，资金费率大幅飙升。聪明资金则反向操作，建立低风险空头头寸，从这种失衡中获取稳定收益。由于杠杆主要集中在多头侧，空头无需"赌赢"价格走势——只要多头需求持续过热，他们就能持续获利。这种隐藏的收益策略已成为趋势市场中大户的标配，将市场狂热转化为被动收入流。
稳健选择：借贷与流动性池的回归
并非所有聪明资金都在追逐高杠杆或投机性铸造。部分资金正悄然流入提供稳定、低风险回报的借贷和流动性池。
像MorphoV2这样的平台尽管年化收益率仅为1.2-1.9%（风险等级为"B"），仍吸引存款流入，因其更符合资本保全需求。
其他如Fluid Dex USDC-ETH和Uniswap ENS-ETH等流动性池则提供27-50%的高收益，但伴随更高风险。这种多层次的ETH关联借贷选项表明，随着价格上涨吸引新流动性，收益寻求者正在多元化布局，平衡Aave式的安全借贷与高风险高回报的池策略。
