Strategy宣布其优先股权在投资组合中的比重已超过可转换债务。这种股权结构可能为Strategy继续追踪比特币周期争取更多时间。
优先股权规模扩大,债务结构改善
Strategy公布的最新信贷报告显示,其优先股权已扩大至83.6亿美元,而流通可转换债务为82.14亿美元,资产负债结构得到优化。公司声明称:"我们的永久优先股权现已超过可转换债务规模。"
此次公告发布于一笔20亿美元的比特币采购之后,这是过去七个月中最大规模的购入。近几周来,Strategy还通过出售普通股来增强储备金,或将资金用于每周定期采购。
交易重心转向优先股
近期优先股交易量显著上升,其中STRC成为主要交易品种。从债务转向优先股的调整使Strategy能够更灵活地将买家资金转入比特币投资,既不受债务到期限制,又保留债务转换的选择权。
STRC作为交易最活跃的优先股,随着市场关注度回升已重回面值上方。一月以来,STRC价格持续维持在99-101美元区间数周。该品种因被视为接触Strategy与比特币的相对低风险、高股息渠道,至今仍被积极推广交易。
优先股策略赢得时间窗口
Strategy的债务到期周期将从2028年开始。尽管公司已确保利息与股息支付,但其债务结构始终是市场对其商业模式的最大担忧。若比特币出现大幅下跌,债权人可能要求偿还债务从而引发抛售。
优先股具备无到期日的优势,无需偿还本金,但需持续支付高额股息。对Strategy而言,提高优先股比例意味着降低再融资风险。公司公布的比特币持仓与债务对比显示,按当前价格计算,其资产足以覆盖数倍债务义务。即使比特币小幅升值,也能维持债务结构稳定,确保持续偿付能力。
Strategy目前已停止发行新的可转换债券,转而构建包含不同优先级与风险特征的股息型优先股组合。
普通股股东承担市场压力
虽然债务目前未构成问题,但MSTR普通股已跌至160美元,创六个月新低。该股价略高于12个月低点,可能加剧了近期比特币跌至88,000美元区间的市场波动。
此前当比特币处于95,000美元时,MSTR交易价格约为400美元。由于股权稀释与市场情绪恶化,这一比例关系已发生改变。尽管Strategy仍维持1.06点的净资产倍数,但其每周融资渠道仍被密切监测以预警潜在问题。
目前Playbook战略国债总计持有867,258枚比特币,其中709,715枚由Strategy国库持有。而几乎所有其他公司的新增采购均显著放缓。

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