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Aleia Research：实物资产代币化赛道重构金融边界 Centrifuge引领结构性变革
Aleia Research最新报告指出，实物资产代币化（RWA）领域正在打破DeFi与传统机构金融的壁垒，并将Centrifuge（CFG）列为推动这一结构性变革的典型案例。报告认为CFG既是综合性流动性代理资产，也是当前收益实现最直观的RWA敞口工具。
基础设施与价值积累双轮驱动
Centrifuge自2017年成立以来持续扩展RWA基础设施，其战略布局在2025年进入全面收获期。数据显示，CFG在约3亿美元市值（完全稀释估值2亿美元）规模下实现12.5亿美元总锁仓价值（TVL），TVL/FDV倍数高达6.28，相较同类竞争者Ondo（ONDO）的0.2倍展现出显著基本面优势。
研究机构强调，CFG采用单一代币价值积累架构，通过运营子公司Anemoy实现零价值损耗，确保所有收益向代币端汇聚。当前平台以45亿美元TVL为目标，预计每年可产生超1500万美元的可预测手续费收益，该测算基于已激活的「费用开关」机制及白标SDK的SaaS化收益模型扩展。
需求优先策略重塑行业范式
Centrifuge创新性地采用「需求优先代币化」策略，突破传统资产简单上链的局限，通过先锁定机构需求再定制化基金结构的模式，同步实现效率与可信度提升。目前与Janus Henderson、Apollo等机构合作构建的产品已深度整合DeFi流通渠道，持续放大机构级资产的RWA网络效应。
分析指出，CFG的相对低估状态为中长期价值重估创造显著空间。继Bybit、Coinbase之后，Binance与Upbit等主流交易所的预期上线将快速消解流动性壁垒。报告将此定义为CFG的「流通扩张阶段」，认为其抵押效用、DEX交易、DeFi可组合性等维度均已具备蓝筹级流动性资产特征。
增长动能与短期变量并存
需要注意的是，CFG买家群体向链上的迁移尚未完全实现——当前以太坊ERC-20格式代币迁移率暂处52%水平，这种供给约束在抑制流通量的同时，也为新入场者创造了规避供应冲击的时间窗口。
平台正通过Plume、Arbitrum、Base等多链战略对接多元化流动性池，产品线持续扩充美国国债、AAA级CLO、私募信贷等多元资产类别。这种资产多样性+链上扩展性的组合，为同时捕获实体资产收益与DeFi原生策略奠定基础。
全栈RWA领跑者的价值重估机遇
在当前实物资产代币化超越技术概念、进阶为稳定收益载体的行业拐点，CFG作为最具完整性和执行力的全栈RWA平台正获得市场关注。其抵押品适配性、自动化清偿系统、KYC基金分级结构等合规化设计，显著强化了在RWA赛道持续领跑的可能性。
尽管收益机制全面激活、流通路径清晰化、基本面信号持续强化，CFG当前交易价格仍显著低于FDV估值。鉴于市场正逐步向现金流与强需求叙事定价机制转型，CFG正在构建从「追随者」到「引领者」的价值重估逻辑。
