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SEC发布流动性质押指南引发内部争议……“恐重蹈雷曼危机覆辙”

2025-08-06 19:26:13
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美国证交会内部分歧再起

美国证券交易委员会(SEC)内部矛盾再次浮出水面。针对近期发布的流动性质押(liquid staking)指引文件,委员卡罗琳·克伦肖(Commissioner Caroline Crenshaw)公开表示强烈担忧,指出该指引非但未能提供监管明确性,反而可能引发市场混乱。

监管边界模糊化争议

克伦肖委员在8月5日就SEC企业金融局发布的流动性质押说明文件提出批评,认为其"非但没有厘清法律边界,反而模糊了监管标准"。该文件称部分流动性质押模式——尤其基于代币凭证(token receipts)的结构——可不适用证券监管。但克伦肖强调,该解释包含大量前提条件,难以为市场参与者提供实质性的"监管指南"。

她特别指出:"这份指引仅代表工作人员个人观点,并非SEC官方立场",建议业界将其视为风险警示而非监管确定性。更警告称:"任何不符合文件所列条件的质押服务都将失去保护",可能导致市场参与者暴露于风险之中。

系统性风险隐忧

更深层的忧虑在于可能波及整个金融体系的系统性风险。曾在加里·根斯勒(Gary Gensler)任内担任SEC高级顾问的阿曼达·费舍尔(Amanda Fischer)近期在社交平台发文警示:"数字资产质押后通过合成代币获取收益的运作模式,与当年雷曼兄弟挪用客户资产进行高风险交易的模式存在相似性。"

费舍尔进一步分析:"虽然流动性质押理论上能提升资本效率,但存在技术故障、黑客攻击、解押延迟等多重风险。"她警告在不完善的监管框架下,该模式扩散可能引发市场连锁反应。

以太坊生态波及效应

当前争议主要围绕以太坊(ETH)质押模型展开,同时牵涉日益扩大的质押ETF审批讨论。尽管SEC试图通过该指引明确监管方向,但高层官员的公开质疑使得加密货币市场对SEC的信任度再度面临考验。

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