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核心要点
市场机遇：当前代币化股票市场规模为5亿美元，若全球1%股票实现代币化，2030年规模可达1.34万亿美元，意味着2680倍增长潜力。这一增长将由2025年监管明确性和基础设施成熟度共同驱动。
价值主张：代币化股票支持24/7全球交易与碎片化持股。其核心差异点在于DeFi集成——投资者可将股票作为抵押品进行借贷和收益耕作，无需卖出持仓。
制胜关键：与其他需要从零创造需求的RWA实验不同，代币化股票直接切入134万亿美元全球股票市场，并针对现存交易摩擦提供解决方案。现有需求与可解决痛点的结合，使其成为最可能实现大规模采用的RWA类别。
1. 两个世界的融合：边界模糊化
传统金融与加密行业正在双向奔赴。
一方面，花旗集团、美国银行等机构正筹备发行稳定币；另一方面，Injective和Backed Finance等项目已将苹果、特斯拉等股票代币化上链。
随着传统机构涉足加密领域与Web3项目代币化股票，两个行业的边界持续消融。
这种融合在美国"加密监管周"后加速——GENIUS法案的通过使稳定币纳入联邦监管框架。华尔街与DeFi不再是对手，而日益成为协作者。
传统金融有充分动力接纳加密技术：除创新潜力外，加密市场已证明其盈利能力，而传统金融品牌恰好能补足行业最缺的信任要素。
但反向动机（加密平台为何代币化股票）则较难察觉。这个新兴市场的参与动因仍具多样性和试探性。
本报告通过解构代币化股票市场格局及核心参与者图谱来回答这一问题。
2. 什么是代币化股票市场？
代币化股票市场指将传统股票转换为区块链上数字代币的生态体系。这些代币锚定标的股票价值，但通常不附带股东权益，多数以衍生品形式存在而非直接持股。
虽然首波代币化股票出现于2021年，但Mirror Protocol等早期模式因效率低下和系统性风险（尤其是Terra生态内爆事件）未能持续扩展。
当前Injective和xStocks引领的新模式引入了更强的资本动态与合规框架。
随着RWA（真实世界资产）成为加密市场核心叙事，代币化股票关注度急剧升温。
除基础功能外，代币化股票通过可组合性解锁新用例。因其存在于传统监管框架之外，可作为借贷协议抵押品或参与DeFi收益耕作。
例如：印尼投资者想持有特斯拉股票，传统方式需开设境外账户、处理文件、支付汇兑费用，且受限于交易时段。通过代币化股票，同一投资者可用手机即时购买碎片化特斯拉代币，并将其部署于借贷、流动性提供或收益策略等DeFi协议。
3. 可行情景：实现全球股票1%代币化
当前代币化股票市场仍处早期。rwa.xyz数据显示市场规模约5亿美元，仅占全球股票总市值134万亿美元的0.0004%。但若未来十年实现1%股票代币化，市场规模将达1.34万亿美元——较当前增长2680倍。
3.1 2025年转折点
2025年下半年可能成为关键转折。Solana生态内代币化股票交易量单月从1500万美元飙升至1亿美元，增幅达566%。
更重要的信号是持牌机构入场：Robinhood宣布在欧洲推出服务，金融科技巨头正全球扩展代币化业务。随着市场从北美向欧亚延伸，监管明确性将成为催化剂。特别是欧盟MiCA框架下股票代币化启动后，市场预计将快速扩张。
3.2 2030年成功条件
要实现2030年1%代币化目标，需满足四个协同作用的关键条件：
成本优势验证：经纪、结算及管理费理论上可降50-70%，需在实践中验证。若代币化能显著降低外汇与跨境交易成本，将对全球投资者形成吸引力。
24/7交易实用性证明：需实现亚欧美跨时区连续交易。突破传统交易所时间限制，可提升流动性并支持对全球事件的实时响应。
DeFi二级收益成为核心功能：代币化股票需超越交易属性，成为DeFi协议基础组件。若投资者能用于抵押借贷、AMM期权、流动性挖矿及自动化组合策略，将获得持仓增值新途径。随着机制成熟，将强化代币化的成本效益、可及性与连续交易优势，加速传统系统迁移。
4. 代币化股票市场核心参与者
代币化股票市场由四个协同运作的核心层级构成：
基础设施层：承载所有交易的区块链网络；发行方：创建股票代币化表征；预言机：提供实时市场数据并维持与标的资产链接；交易所：实现代币化股票买卖。完整的生态系统要求四层架构俱全，缺一不可。
4.1 实践案例
投资者可通过三种方式获取苹果股票($AAPL)代币化敞口：在Helix以25倍杠杆交易iAAPL、通过Kraken购买Backed Finance发行的$xAAPL现货代币、或作为欧洲居民经Robinhood EU实现24/7交易。各交易所运营于不同监管环境，满足多元需求。
价格追踪：Chainlink从纳斯达克获取实时苹果股价并上链，同时提供1:1储备证明，确保证券背书可信度。
发行模式：Backed Finance将苹果股票托管于瑞士银行，按1:1发行$xAAPL；Injective则通过预言机数据合成追踪$iAAPL价格，支持无实物结算的杠杆交易。
链上基建：Solana链上xStocks实现低延迟交易；Injective支持订单簿式高性能交易；以太坊和Arbitrum上的Dinari dShares符合美国监管要求。
4.2 领跑者矩阵
关键参与者正以差异化策略塑造生态：
Injective：代币化股票永续合约龙头，2025上半年累计交易量破10亿美元，通过Helix DEX提供25倍杠杆。
xStocks：占据前十大代币化股票80%市值，采用瑞士银行托管的1:1背书模式，在Solana生态广泛采用。
Robinhood：2025年进军欧洲，提供200余种美股及非上市公司股票代币化服务，Arbitrum链上零手续费交易。
Gemini：与Dinari Global合作面向欧盟投资者，提供60多种代币化股票，符合MiFID II框架。
Securitize：RWA代币化领军者，管理3.12亿美元股票代币化产品，最大单资产部署于Algorand。
Chainlink：关键数据基础设施提供方，包括股票/ETF实时喂价及资产储备证明。
5. 代币化股票在RWA市场的定位
5.1 有限但最具可行性
代币化股票仅是广阔RWA市场的细分领域。若无监管明确性，其发展将受限。但随着Robinhood在欧洲推出代币化股票服务，这道屏障正在瓦解。更多司法管辖区的跟进将推动监管接纳度扩展。
5.2 成熟需求遇上明确痛点
该市场的优势在于基本面：股票本就是具备成熟需求的大类资产，同时传统交易流程存在准入限制、结算速度、地域壁垒等长期痛点。这种需求与痛点的结合使股票成为代币化的理想切入点。
不同于需要培育需求的其他RWA类别，代币化股票直接构建在134万亿美元全球股市基础上。其降本增效、全天候交易、DeFi集成等切实优势，叠加监管框架完善，将推动加速采用。
