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比特币持仓公司间争议升温
XXI资本首席执行官杰克·马勒斯宣布，该公司将放弃长期作为行业关键指标的“每股比特币持有量”计量方式。这一决定间接对迈克尔·塞勒及其开创的比特币持仓模式提出了严厉批评。
马勒斯指出，市场目前需要的是“能够在不稀释股权的情况下产生现金流，并能提供最大化比特币风险敞口”的比特币股票。他认为，每股比特币持有量指标已无法反映投资者的实际期待。
此次声明的时机值得关注。由塞勒执掌的战略公司近期刚为新一轮比特币收购募集了21亿美元资金，其中约86%通过直接发行普通股获得。这正是马勒斯批评的核心：通过增发新股收购比特币的做法，即使总持仓量增加，也会摊薄现有股东享有的比特币权益。
数据显示，比特币持仓模式正经历困难时期。目前约40%的比特币持仓公司交易价格低于其资产净值，超过60%的公司买入比特币的成本高于当前市价。
持仓现状与市场影响
XXI资本目前持有43,514枚比特币，市值约38亿美元，为全球第三大机构比特币持有方。该公司拥有坎托菲茨杰拉德、泰达公司及日本软银集团等实力雄厚的财务合作伙伴。
每股比特币指标衡量股东理论上可享有的比特币数量。当企业通过增发新股收购比特币时，这一比率就会下降，产生股权稀释效应。马勒斯未点名指出，部分比特币持仓公司为获取资金不得不稀释股权，甚至抛售比特币。战略公司近期通过发行超1000万股募集18.3亿美元的操作，恰恰佐证了这一批评。消息公布后，该公司股价单日下跌8%，半年累计跌幅达62%。
马勒斯表示XXI资本将致力于“通过创造现金流且不稀释股权的方式实现比特币最大风险敞口”，但未透露具体实施细节，仅表示“将在适当时机明确说明”。尽管未提供具体方案，放弃沿用塞勒模式核心标识的每股比特币报告，仍被视为该领域的重要转向。
