资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
11月初影响市场的主要宏观事件是美国政府持续停摆，截至当月月初，此次停摆持续时间已超出往常。这不仅加剧了市场恐慌，更转化为实际经济损失——大量联邦雇员被迫无薪休假，导致实体经济活动放缓。
股市韧性优于比特币
有趣的是，股市展现出比比特币更强的韧性。标普500指数当月跌幅较小，并在月底回升至11月初水平。而比特币却创下过去三年来第二差的月度表现。黄金则逆向走高，上涨7%，收复了10月下跌的失地。
加密市场承压
比特币及更广泛的加密市场还面临额外压力：标普500指数回调风险日益加剧。该指数年内涨幅已达16%，根据GDP与市值比率等多项重要指标判断，市场已呈现过热态势。在当前环境下，股市回调可能引发加密市场更剧烈的波动，特别是通过ETF和DATs，两个市场的联动性已显著增强。
谈及DATs，部分市场参与者警示存在潜在“黑天鹅”情景：若某家DAT发行商破产，可能引发连锁清算。不过目前这仍纯属假设，并非迫在眉睫的风险。
比特币动能衰退
比特币表现逊于标普500指数，表明市场对该资产的热情正在消退。Twitter上的市场情绪进一步反映了这一转变，加密货币相关讨论更趋悲观。更深层次看，这可能源于缺乏强有力的全球叙事或即将到来的重大催化剂。市场已进入“无聊阶段”，近期并无重要加密事件可提振市场预期。
乐观驱动因素的缺失已逐渐转化为更广泛的市场悲观情绪。部分长期持有者开始锁定10万美元上方的利润，而许多新近注资的钱包已陷入未实现亏损状态。
从历史数据看，当比特币交易价格低于1-2年持有者的平均购入成本时，往往形成强势吸筹区。目前该阈值位于6.6万美元下方。但需注意：比特币高于该水平的时间越久，吸筹区间随之上移的幅度就越大。
以太坊面临三年来第二糟糕月份
11月正成为以太坊过去三年中表现第二差的月份。更值得注意的是，截至2025年，以太坊仅录得三个上涨月份。过去两年间，ETH走势呈现分化特征：月度表现要么明显下跌，要么大幅上涨，单月涨幅常达20%-40%。
尽管作为第二大加密货币且分布广泛，以太坊仍保持高波动性。其在生态中的独特定位使得估值变得困难——以太坊既非可用市盈率等传统指标评估的典型加密初创企业，也不像比特币那样逐渐呈现出数字黄金而非典型加密资产的特征。
即使上市十年后，投资者仍需“重新定义”ETH的评估与理解框架。市场终须确定以太坊作为资产类别的定位，这个问题的答案或将决定其未来价格走势的方向。
链上活动随市场动荡减退
BNB Chain
BNB Chain交易量环比下降32%。手续费从7100万美元的三年高点骤降至1700万美元，主要受永续交易回撤及 meme 币板块降温影响。尽管活跃地址数下滑至5760万，仍居所有公链之首。与此同时，BNB Chain的TVL下降25%。
BNB现报843美元，较10月历史高点下跌35%。尽管增长放缓，BNB Chain在11月持续推进生态更新，重点聚焦基础设施与开发者工具。opBNB与BNB Greenfield的升级贯穿全月，着重优化延迟表现与数据可用性效率。
Solana
Solana网络手续费跌至2000万美元的年度新低，链上应用手续费降至2.93亿美元，亦为2025年最低水平。月交易量接近15.5亿笔的年度低位，活跃地址数为4370万。
DEX交易量降至1040亿美元，但仍领跑各公链。与此同时，meme币交易量仅占链上总交易量的5%，为两年前meme币爆发以来的最低占比。meme币活动减少被视为数据下滑的关键动因。Solana正面临Base及其他高风险“meme币替代品”（如永续合约和预测市场）的激烈竞争。
一个重要里程碑是近期现货Solana ETF的推出，已实现连续21天资金流入的亮眼表现，累计净流入达6.19亿美元。Bitwise的BSOL明显领先，吸纳了SOL ETF总流入量的85%。然而，机构资金流入未能有效支撑代币价格，SOL跟随大盘下跌至127美元，为4月以来未见水平。
Base
Base月手续费下降37%至630万美元。DEX与永续合约交易量分别下滑32%和37%。令人意外的是，Base在创下1660万活跃地址数的2025年新低时，同时实现了4.069亿笔交易的历史新高。
11月21日，Base核心开发者Jesse Pollak发行个人代币JESSE，40分钟内市值冲至2500万美元后动能衰退，现交易价约为1100万美元，资金池流动性约350万美元。首24小时交易量达2500万美元，其中1800万美元来自开盘首小时。市场兴趣迅速消退，当日结束时小时交易量已跌破10万美元。
狙击者利用Base近期网络升级及闪存区块机制，在首发中获利超100万美元。每个2秒区块包含约200毫秒最终化的子区块，使得机器人可在同一主区块内检测代币部署并在下一闪存区块提交买单。
与此同时，Coinbase通过收购Echo与Vector两大项目扩张业务。关于潜在BASE代币的暗示进一步点燃市场兴趣，多数用户期待最终空投。目前市场目光聚焦Base与Solana的竞争演进。
Tron
11月对Tron而言是起伏波动的一个月。网络手续费创下2940万美元的2023年1月以来新低，但仍居各公链之首。目前约84%的Tron手续费来自USDT转账。
DEX交易量基本与10月持平，而永续合约交易量创下历史新高，环比暴涨274%。所有永续合约活动仍源自Sunperp——SunPump生态内建的永续合约DEX。
Boosty Labs提议为Tron引入交易批处理机制，旨在将多笔链上交易打包处理，有望降低手续费并缓解交易所、支付处理商等高流量用户的网络拥堵。目前测试网已启动相关测试。
更低费用可能增强Tron对企业用户的吸引力，特别是USDT相关用例，因为该稳定币约占泰达流通总量的45%。不过该提案需经社区治理投票通过方可实施。
Plasma
对专为稳定币打造的新晋L1公链Plasma而言，这是艰难的一个月。链上稳定币市值暴跌超68%，从51亿美元跌至16.6亿美元。Plasma的TVL亦下滑34%，降至70亿美元。
XPL较历史高点暴跌约90%，市值现维持在3.26亿美元左右。下跌主要与链上活动疲软相关，该网络每秒仅处理约13笔交易，远低于发布时强调的性能目标。
聚焦稳定币的叙事正面临现实检验：若缺乏真实用户需求，再强大的技术架构也无法推动公链前进。现阶段Plasma亟需展现实际应用场景，因为早期热度不足以维持生态发展。
山寨币随比特币下跌普遍走低
受整体市场疲软影响，11月多数山寨币普遍下跌。本节精选在动荡中仍展现韧性的代币。
RAIN在纳斯达克上市公司Enlivex Therapeutics宣布计划通过私募融资约2.12亿美元建设以Rain代币为核心的数字资产库后暴涨，月涨幅达126%，成为市值超5亿美元代币中的涨幅榜首。
XMR持续受益于隐私叙事，在避险情绪升温及地缘政治紧张时期吸引资金流入，投资者纷纷寻求抗监控资产。该代币实现16%的稳健涨幅。
STRK因近期协议升级提升吞吐量、降低费用而获得动能，即便在熊市环境中仍支撑开发者活动。该代币在回落约50%前曾触及2月以来最高水平，现市值达5.7亿美元。
MERL攀升至2025年0.47美元的历史高点，现交易价较该峰值低约7%。上涨由Merlin Chain最新升级驱动，该升级提升了稳定性与可扩展性，并获投资者对比特币L2兴趣的支撑。
基于Solana的meme币PIPPIN过去一月暴涨超600%。在无重大项目更新的情况下，增长主要源自投机交易活动升温。
永续DEX活动放缓，Lighter成新晋交易量冠军
11月是多月来首次出现交易量领跑者易主。Lighter以2.92亿美元永续合约交易量成为榜首，创历史新高。尽管Lighter不直接收取交易费，该项目仍创下2450万美元的月手续费纪录。
Aster以2.59亿美元永续交易量位列第二，持平10月里程碑。但其手续费从1.33亿美元锐减至5300万美元。Aster还宣布计划推出零手续费L1区块链，重点关注隐私保护。团队旨在支持股票、期货等传统资产代币化，并将与Buidlpad合作推出新型期货盘前产品。这些举措符合逻辑，因为拥有独立公链正是Aster主要竞争对手的核心优势。
edgeX同样吸引大量交易者关注。这条专为永续合约设计的公链持续位列收益表现最佳的L1之列。11月edgeX创下6400万美元月手续费新高，超越多数竞争对手。其TVL在回落至4.2亿美元前曾短暂触及5亿美元。
对长期市场领导者Hyperliquid而言，这是艰难的一个月。永续交易量跌至2.44亿美元，为6月以来最低。但手续费仍保持相对强势，达1.01亿美元。Hyperliquid在未平仓合约方面仍主导所有竞争对手——截至12月2日，其24小时OI达592万，高于其他所有项目总和。
开发方面，Hyperliquid推出HIP-3增长模式，支持无许可创建市场，并大幅降低交易费用。此次升级旨在提升流动性并吸引新做市商。新市场吃单费降幅超90%，顶级交易者费率可低至0.00144%。为维持稳定性，新市场不得复制现有资产，且参数部署后需锁定30天。
HYPE回落至29美元的5月价格水平。尽管如此，社区情绪在HIP-3推行支持下保持乐观。11月29日，团队迎来首批260万HYPE解锁，市场正密切关注这些代币的处理方式。
整体而言，永续合约板块面临加密市场整体下行带来的压力，导致总交易量缩减。同时，新兴公链、新型衍生品协议及预测市场等高风险领域的竞争日趋激烈。
预测市场逆势繁荣：Polymarket对决Kalshi
预测市场或许是11月唯一未受交易量或用户活动困扰的加密领域。该领域交易量创历史新高，较10月强劲增长54%。
两大主要参与者Polymarket与Kalshi分别以43亿美元和58亿美元交易量刷新纪录，月交易笔数亦分别达到1860万和2210万的历史峰值。
YZi Labs支持的Opinion Labs以42亿美元惊人交易量进入战场，但其交易笔数仅110万笔，约为Polymarket的1/17。需要强调的是，Opinion是三者中唯一实施完整激励计划的项目，因此大部分交易量可能来自鲸鱼刷取积分与未来奖励。
Polymarket在11月的最大里程碑是于11月24日获得美国商品期货交易委员会（CFTC）签发的修订指定令，使其可作为完全受监管的美国交易所运营，通过期货经纪商（FCM）和传统券商实现中介访问。
获批要求实施更严格监控、升级清算系统、加强市场监督及提交第16部分报告——这实质上使Polymarket在因罚款与限制于2022年离开美国后，重新符合联邦交易场所规范。当月早些时候，随着监管进展持续推进，Polymarket在测试阶段重新开放了有限的美国访问权限，允许小部分用户交易事件市场。
11月12日，Polymarket宣布与雅虎财经达成独家合作，成为该平台预测市场数据的唯一提供商。还通过独家整合PrizePicks拓展至体育与梦幻电竞领域，将预测市场直接嵌入热门梦幻体育应用。次日（11月13日），Polymarket与UFC及Zuffa Boxing签署多年合作协议，标志着预测市场技术首次整合进现场体育直播与场馆。
Kalshi在11月同样成绩斐然，由红杉资本与CapitalIG领投完成10亿美元融资轮，使其总融资额达15.7亿美元。此举推动项目估值再创新高，亦显示机构对其商业模式的坚定信心。
体育市场仍是Kalshi主要交易量来源，但平台持续扩展产品矩阵。新增政治预测市场，其中追踪美国政府停摆持续时间的市场吸引大量交易者关注。Kalshi还与StockX合作，支持对运动鞋转售价、收藏品需求及旺季品牌表现进行投机。结合与Robinhood等重要合作，Kalshi正快速融入金融主流。
监管挑战依然存在，美国部分州将Kalshi合约归类为赌博。项目目前正就这些裁决提起上诉。
近期投资趋势表明，机构资本日益将预测市场视为现代金融基础设施的潜在核心组件。这一转变预示着预测市场最终可能与传统衍生品并驾齐驱，成为实时预测、风险管理和市场情绪定价的标准工具。
