比特币价格停滞背后的机制
尽管标普500指数和黄金在2026年初均创下历史新高,比特币价格仍徘徊在91000美元附近。市场分析指出,这种停滞源于期权市场的结构性约束——伽马锚定效应,而非需求萎缩。这种衍生品市场特有的现象通过系统性对冲操作,形成了人为的价格边界。
伽马锚定的运作机制源于做市商的自动化对冲策略。当比特币价格接近85000美元时,做市商需要买入现货来平衡看跌期权风险敞口;而当价格逼近100000美元时,为对冲看涨期权持仓则会触发自动抛售。这种机械化的操作形成了制约价格波动的交易区间。
宏观分析师在2026年1月4日的分析中指出,当前市场底部由85000美元附近的看跌期权持仓构筑,顶部则受制于100000美元处的看涨期权压力。这使得市场既能吸收下行压力,又同时压制上行势头。无论传统资产市场如何波动,比特币始终维持在这种无方向的区间震荡中。
战略积累与突破路径
大型机构投资者正采用精密策略进行持仓积累。通过时间加权平均价格算法和场外交易渠道,这些机构能够在不引发即时价格波动的情况下持续建仓。市场估算显示,突破100000美元阻力位需要约7.01亿美元的净买入量,但假期流动性不足给实现这一目标带来挑战。
伽马锚定效应存在明确的时间节点。2026年1月16日将有8%的伽马持仓到期,而关键的转折点出现在1月30日——届时43%的未平仓伽马将失效。随着这些期权合约到期,做市商的强制抛售压力将显著减弱,比特币价格有望更自由地反映实际市场供需。届时,机构积累的仓位可能突破结构性束缚,在现货市场中充分显现。

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