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关键要点
近期价格走势相对平静，但链上数据和市场结构表明，更深层次的结构性变化正在悄然成形。
以太坊正悄然成为现实世界资产的主要结算层，稳定币和资产代币化已在大规模运行。ETH价格在3000美元上方盘整，技术指标显示其处于稳定而非疲软状态。一些分析师观察到长期资金轮动至以太坊的迹象正在形成，类似于过去大幅上涨前的积累阶段。
现实世界资产在以太坊上悄然扩展
资产代币化在以太坊上已不再是未来概念，它正以可观的规模运行。以太坊上发行的稳定币市值已占约1900亿美元，巩固了其作为美元计价流动性主要结算层的地位。
除稳定币外，代币化基金的规模估计约为60-70亿美元，并随着资产管理公司对链上封装资产的尝试而稳步增长。代币化商品已突破40亿美元，创下新高；而代币化股权虽处早期阶段，规模也已接近4-5亿美元。
这些数据共同凸显了一个更广泛的转变：以太坊日益被采用，并非因其叙事吸引力，而是因为它已在机构规模上支持了流动性、合规性与结算。
宏观与地缘政治背景下ETH价格盘整
与此同时，ETH价格走势已进入盘整阶段。根据分析师Ted Pillows的市场评论，以太坊价格一直在3000美元区域附近横盘，包括美伊局势升级在内的地缘政治紧张局势注入了不确定性，暂时压制了波动性。
只要ETH坚守在3000美元支撑区上方，市场预期其在未来几周将逐步向3500-3600美元区域移动。然而，若决定性跌破支撑位，则可能推迟这一情景并延长盘整时间。
技术指标指向平衡而非疲弱
从技术角度看，以太坊的指标反映出平衡状态而非动能耗尽。在4小时图上，MACD动量在先前看涨阶段后已趋于平缓，表明市场处于盘整而非趋势逆转。直方图读数仍接近中性，暗示空方并未掌控局面。
RSI已从先前高位回落至40多点的中位区域，这种模式与价格消化而非崩盘的特征一致。历史上，在更广泛的上涨趋势中，类似的RSI重置往往在动量重建后会迎来新一轮上涨。
在此期间成交量也有所下降，这强化了交易者正在等待催化剂而非积极平仓的观点。
长期ETH轮动叙事再现
从更长期视角看，交易员Merlijn The Trader指出了一种反复出现的以太坊兑比特币结构，该结构在过去曾预示以太坊主要超额收益周期的开始。根据这一观点，当前的再积累阶段类似于早期资本悄然轮动至ETH，随后产生巨大相对收益的时期。
这一观点并非围绕散户热情，而是基于更深层的资本配置。随着更大规模的参与者、更多流动性以及扩展的现实用例现已嵌入以太坊基础设施，当前的市场结构看起来与过去周期有本质不同。
大局观：基础设施先行，价格随后
以太坊当前阶段的特点是温和的价格走势与加速的基本面采用并存。现实世界资产正在大规模迁移上链，技术面显示盘整而非疲弱，长期的轮动叙事开始重新浮现。
如果波动性回归且宏观风险稳定，以太坊可能无需新的叙事来推动上涨。其基础设施已然就位——市场或许只是在等待下一个触发点。
