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比特币长期持有阶段在历史性抛售后显现企稳迹象
经历2025年长期持有者大规模抛售的动荡后，链上数据表明卖压可能正在减弱。在经历一年显著的供应重置与市场震荡后，此次抛售活动的潜在暂停或许预示着比特币新一轮上涨浪潮的开端。
核心要点
长期持有者在2025年总计抛售价值约3000亿美元的比特币，实现了历史性的供应重置；长期持有者的大幅抛售往往出现在市场周期峰值或结构转换期，而非下跌趋势起始阶段；当前的企稳迹象表明，未来市场方向可能取决于长期持有者供应量的整合速度；近期链上指标暗示市场可能正在筑底，为潜在反弹铺平道路。
2025年的历史性抛售与市场波动
2025年比特币经历了最剧烈的链上抛售阶段，近3000亿美元沉寂超两年的休眠比特币重新进入流通。在11月15日至12月14日期间，长期持有者抛售规模创下五年多来峰值，数据反映了广泛市场波动中的重要过渡时期。
从历史数据看，长期持有者供应量的急剧下降常与市场动荡阶段同步，多出现于行情衰竭期或结构转换期。例如2018年，在持续下跌趋势中供应量从1300万枚降至1200万枚BTC，同年12月抛售达到顶峰。尽管如此，比特币仍在2019年初于3500美元附近触底，并在年中反弹至11000美元，这表明长期持有者的大规模抛售可能先于市场复苏，而非牛市周期的终结。
2020-2021周期则呈现不同特征——在比特币从14000美元飙升至61000美元的上涨期间，长期持有者供应量从1370万枚降至1165万枚BTC。大量抛售发生在价格上升过程中，逐渐侵蚀上涨动能直至周期逆转，证明抛售行为同样可能伴随市场扩张阶段。
在2024-2025牛市期间，供应量从1580万枚降至1450万枚BTC，30日抛售峰值达75.8万枚BTC。价格于3月见顶后，在第二、三季度趋于平稳。但2025年末抛售加剧，供应量在6月短暂回升至1540万枚BTC后，于12月骤降至1350万枚BTC——这一创纪录的降幅表明市场已出现恐慌性抛售，而非获利了结行为。
当前抛售暂停的市场含义
自12月以来，长期持有者供应量稳定在1360万枚BTC左右，与比特币的横盘整理区间相吻合。长期/短期持有者供应比率（当该值跌破-0.5时通常预示市场底部或筑底阶段）同样指向整合阶段。12月该比率降至约-0.53，市场波动减弱且动能停滞，这些指标表明市场正在重置而非延续下跌趋势。
历史经验显示，如此剧烈的抛售随后出现供应稳定，往往标志过渡阶段而非趋势的持续延伸。若历史模式重演，当前贯穿第一、二季度的整合可能为未来反弹奠定基础，新一轮上涨动能或将于第三季度后期显现。
