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昔日龙头GMX暴跌超90%，新兴永续合约DEX面临激烈竞争
曾经领先的去中心化永续合约交易所GMX较历史高点暴跌逾90%，目前交易价格徘徊在8-9美元区间，流动性持续萎缩。基于Solana的新兴永续合约交易所面临白热化竞争，可能导致多数项目市场份额持续流失。
历史教训值得警惕
在去中心化永续合约这个快速迭代的领域，历史总在重演——而且往往伴随着残酷的教训。知名加密货币交易员Altcoin Sherpa近日向热衷追逐新兴永续合约DEX收益耕作的投资者发出警示，特别针对Solana生态及类似平台。通过回顾GMX等早期项目的发展轨迹，该分析师指出这些昔日龙头在HyperLiquid崛起前曾占据可观市场份额。
以GMX为例，这个最初基于Arbitrum和Avalanche、后扩展至Solana的去中心化永续合约交易所，曾因创新的流动性模型和高杠杆交易备受推崇。但如今其代币价格已从90美元以上的历史峰值暴跌至8.5-9美元区间，呈现断崖式下跌。
行业格局加速分化
分析师强调永续合约DEX赛道竞争已达“极致激烈”程度，预计仅有排名前两位的项目能够持续发展。尽管龙头项目可能保持首位，但其整体市场份额很可能逐步萎缩。这种分化趋势将波及众多后来者，重现GMX的困境——每个新进入者都在稀释整体交易量，导致市场表现持续疲软。
核心结论是：由于过多项目争夺有限流动性，行业整体回报率将“持续走弱”。虽然空投收益耕作仍能带来短期价格刺激，但长期可持续发展仍需依托成熟龙头。值得注意的是，作为新兴活动主要载体的Solana原生代币SOL当前交易于133美元附近，虽较2025年295美元峰值有所回落，仍是市场表现最佳的资产之一。
风险管控至关重要
交易者应当从历史中汲取经验：在DeFi领域，创新永不停歇，昨日的明星项目可能迅速沦为今日的反面教材。建议重点关注具有统治地位的协议，并相应做好风险管理。
