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比特币市场：传统周期模型失效，政策与流动性主导定价
在比特币市场中，随着政治发展对价格的影响日益增强，传统的四年周期模型正逐渐失去解释力。在这一新形成的机制下，驱动价格的主要因素已不再是内部供应链数据，而是政策声明与流动性预期。
尽管全球股市预计将在2025年强劲上涨，比特币的涨幅却并未同步。这种分化表明，市场当前更关注流动性预期与政策时机，而非整体风险偏好。按照经典模型，2026年初本应是周期末期或见顶后的阶段，但当前的价格走势显示，投资者正在推迟这一转换。
流动性敏感性与隐性货币扩张
首尔Tiger Research的高级分析师Ryan Yoon指出，当市场预期出现“隐性货币扩张”时，比特币往往率先反应。Yoon认为，比特币对流动性高度敏感，因此往往领先于市场走势。所谓隐性货币扩张，指的是央行通过财政或监管渠道提供流动性支持，而非正式购买资产，从而压低借贷成本。
这一转变由选前财政刺激政策以及货币政策界限的模糊所驱动。币安发布的《2025年度回顾与2026年主题》报告将这一环境描述为“金融压制”。报告指出，特朗普的关税政策以及对Jerome Powell降息的公开施压，进一步模糊了财政、贸易与货币政策之间的界限。
政策转向与结构性支撑
因此，美国的政策已从传统的货币紧缩转向通过财政扩张与监管措施来管理金融条件、抑制借贷成本。报告指出，这种组合为数字资产创造了结构性的支撑环境：扩张性财政政策与被压低的实际收益率降低了国债与银行贷款的吸引力，同时提升了人们对替代金融渠道的兴趣。
报告进一步分析，以美国为首的各国政府正在考虑在2026年中期选举前推出数万亿美元的支出计划。与此同时，不断增长的公共债务限制了美联储的操作空间，并增加了监管渠道隐性流动性渗漏的风险。
监管窗口与长期前景
Presto Research研究主管Peter Chung指出，加密行业拥有强大的游说能力，而即将到来的中期选举也为美国立法者有效监管加密领域提供了动力。Chung认为，尽管市场叙事不断演变，但影响行业长期增长的关键议题之一仍是《CLARITY法案》。
尽管现货ETF在机构需求侧持续提供结构性支撑，但专家普遍认为，最终方向将由政策进展决定。Chung强调，政策将直接影响关注长期基本面的机构需求；Yoon则指出，未来12个月是关键窗口期。若监管措施未能与流动性扩张的时机相配合，其影响可能有限。
