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围绕2025年9月美联储降息的争论出现了戏剧性转折。根据Kalshi数据，维持利率不变的概率已飙升至34%——这是自8月1日以来的最高水平。美联储成员哈马克的言论加剧了这一转变，她在近期数据公布后表示"看不到9月调整利率的理由"。面对顽固的通胀、稳定的就业和崩塌的房地产市场，核心问题浮出水面：央行是否误判了美国经济的临界点？
通胀居高不下 其他领域却显疲态
根据美国劳工统计局2025年7月CPI报告，物价降温速度远未达预期。与2024年7月相比：
家庭食品价格上涨2.2%
肉类、禽类、鱼类和蛋类价格飙升5.2%
鸡蛋价格同比暴涨16%-27%（美国农业部与劳工统计局数据）
牛肉价格涨幅接近10%
这些数据证明，美国的通胀与就业问题不仅是图表上的博弈，更体现在日常购物中。虽然就业市场保持稳定，但食品通胀正在重创普通家庭。这种现实解释了为何众多美联储成员支持维持利率不变，也让9月降息的可能性显得愈发渺茫。
房地产市场发出隐性经济冻结信号
与此同时，美国房地产市场的放缓令人担忧。7月份房屋平均挂牌周期达43天，创下十年来同月最慢交易速度。相较之下，2021年7月的房屋平均仅需16天就能售出。待售房屋销量环比下降1.1%，为2023年11月以来最疲软表现。
对许多人而言，房地产市场就像煤矿中的金丝雀。抵押贷款成本上升叠加生活必需品价格上涨，预示着经济压力正在形成。美联储真的还能继续观望吗？若9月不采取降息措施，这种放缓是否会演变成恶性循环？
美联储内部分歧：鹰派与务实派之争
哈马克并非孤军奋战。多数政策制定者认为，在就业市场未见疲软的情况下放松货币政策可能重新点燃通胀之火。有分析报告直言："没有就业市场疲软，9月降息就是幻想。"但以法比安·温特斯伯格为代表的经济学家反驳称："价格指数和采购经理人指数显示，通胀高企的风险远大于全面衰退。"
这种分歧凸显了政策的不确定性。美联储是在以牺牲承受物价上涨压力的消费者为代价，来避免经济衰退的恐惧？还是通过拒绝贸然行动，明智地维护政策公信力？
九月还是十月？下一步何去何从
当前主导市场的核心问题是：9月降息概率将回升，还是推迟至10月？虽然概率已经发生变化，但痛点依然存在。
食品和住房价格持续上涨，劳动力市场保持强劲，美联储信誉面临考验。如果通胀持续，9月不降息将成为现实。但若房地产市场冻结加剧或裁员潮显现，10月降息窗口可能是避免经济恶化的最后机会。无论哪种选择，最终决定都将影响历史对美联储的评价——是因谨慎而受赞誉，还是因错失良机而遭诟病。
