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核心要点
美联储理事斯蒂芬·米兰警告称，稳定币的普及可能降低经济均衡利率。他主张加快降息步伐，认为当前货币政策限制性过强。与国债挂钩的稳定币储备或将重塑长期货币环境。
数字货币带来的流动性激增
米兰周五在纽约发表讲话时描述了一个情景：稳定币流通规模的扩大会给金融体系注入新的流动性。每个发行的代币都由现金和国债等安全资产池支持，这实际上增加了经济中的可借贷资金总量。
他特别指出："当你向市场注入这类资本供给时，储蓄与投资之间的长期平衡开始转变。这种均衡变化自然会拉低R-star利率。"
简而言之，这位美联储官员认为，稳定币规模越大，对利率的下行压力就越大——这种结构性变化可能要求央行以永久性更低的政策利率运作，以避免经济压力。
呼吁激进降息
由前总统特朗普任命的米兰已多次推动加快降息步伐。他坚持认为，美联储当前的政策立场对于低于中性阈值运行的经济而言限制性过强。他的论调将近期贸易、关税和移民政策的变化与均衡利率的下降联系起来。
他警告称："如果央行不进行调整，就可能面临在疲软时无意中加大限制的风险。"米兰已提议实施一系列50个基点的降息，以使借贷成本与他预见的较低R-star利率重新匹配。
稳定币在美国金融中的扩张作用
根据美国最新立法，稳定币发行方必须完全以现金和国债支持代币。米兰解释称，随着数字资产激增，这种联系将放大国债需求。虽然该行业相对于整体债券市场仍然规模较小，但其扩张可能微妙影响流动性状况和美联储的长期利率设定机制。
目前稳定币在整个货币供应量中占比仍然很小——但在米兰看来，它们代表着美联储不能再忽视的结构性变化。
