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2025年韩国加密货币市场：表面繁荣下的结构性变革
2025年的韩国加密货币市场看似运转活跃，实则暴露了原有市场结构的局限性。TokenPost播客从协助海外Web3项目进入市场的GTM合作伙伴视角指出，以“流动性炒作”为代表的韩国特色吸引力正在减弱。比特币L2、营销模式、零售投资者行为变化等关键词，共同勾勒出这一变革的脉络。
市场吸引力退潮
过去韩国市场之所以被海外项目视为极具吸引力的目标，主要得益于庞大的零售资金规模及以波动性为核心的集中流动性结构。上市初期的暴涨行情、代币集中投资、高速市场周转等特点，让“韩式炒作模式”在全球市场留下深刻印记。然而进入2025年，这种模式显著弱化，“规避不利游戏”的策略开始取代“激进入场”成为主流。韩国零售投资者并非离场，而是转向风险更低的参与方式。
交易所格局演变
这种转变在交易所上市生态中尤为明显。Upbit和Bithumb在2025年的新上市项目数量远超往年，但火爆的初期暴涨行情已不复存在。这是由于上市数量增加导致流动性不再像过去那样集中于特定资产。虽然以往在“Upbit溢价”效应下流动性与市场象征意义高度集中，但2025年的市场主要由交易所战略多元化、监管框架调整，以及Dunamu与Naver金融股权交换报道等结构性变化所主导。
投资者行为转变
更值得关注的是零售用户行为的转变。韩国金融委员会公布的调查数据显示，可交易用户数量反而增加至1077万人，但日均交易金额和存款总额却呈现下降。这明确显示出行为模式的转变——"入场用户增加，投资参与却趋于保守"的新市场标准正在形成。“不买新币”、“领到空投立即抛售”等策略已成为普遍共识。
项目方运营模式危机
与此同时，项目方传统的VC→启动→营销→空投→上市运营模板也面临信任危机。昔日的空投和炒作模式通过Discord活跃度、测试网使用等途径培养用户忠诚度，而如今基于“刷量营销”或“信息刷屏”等短期曝光策略，往往难以形成长期粉丝群体，反而导致直线式抛售。项目方面临着难以期待长期回报的困境，陷入“奖励缩减→参与率下降→营销更趋短期化”的恶性循环。
山寨币市场萎缩的影响
山寨币市场活跃度下降是另一关键影响因素。当爆炸性收益机会不再被大众普遍感知，加密货币正逐渐演变为仅在小众DeGen群体中运作的“副业游戏”。这种趋势导致Kaito、Yapping等服务用户持续流失。零售投资者并非变得更聪明，而是变得更冷静，这种转变正给市场流动性和炒作机制带来根本性裂痕。
潜在机遇与转型方向
危机中仍存转机。在Upbit注册用户突破1000万的当下，深度参与加密货币的零售投资者实际仅约5万人，这一数据暗示“潜在用户”可能成为市场下一增长点。特别是韩元稳定币的正式引入，被视为加速传统金融用户进入加密货币领域的关键抓手。一旦启动这一进程，钱包设计、用户体验策略及营销方式都很可能遵循Web2标准。
可持续发展新范式
部分项目已通过创造实际收益构建可持续代币经济模型。结合监管框架演变，向持币者分配收益的结构设计正受到重视，这将推动加密资产向明确价值标的转变。2026年后的市场不再仅靠炒作就能成功，用户引导结构与可持续发展能力将成为新标准，而建立这些标准的团队将成为新核心。
新时代的展望
正如某播客嘉宾总结：“2025年是浪漫消散的时代，但填补空缺的是实际成果与价值评估指标。”韩国市场能否在2026年成功转向新标准的竞争，让我们拭目以待。
