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比特币ETF为何遭遇2025年2月以来最艰难一周？
截至1月23日当周，美国现货比特币交易所交易基金净流出13.3亿美元，创下自2025年2月以来最大单周赎回规模。此次资金外流发生在仅四个交易日的缩短交易周内。值得注意的是，此前一周现货比特币ETF曾录得14.2亿美元净流入，此番逆转凸显投资者行为迅速转变——尽管期间比特币价格多数时间保持在关键技术位之上，资金仍在撤离加密相关产品。
周三成为资金外流的主要时段，单日净流出达7.09亿美元；周二紧随其后，流出4.83亿美元。赎回潮在周后期有所放缓，周四和周五分别流出3200万与1.04亿美元。
市场启示
资金集中流出的特征暗示机构仓位调整可能是主因，而非散户的渐进式抛售。
历史对比视角
本次流出规模是2025年2月下旬以来最严重的一次。彼时在市场剧烈回调中，比特币ETF单周流失26.1亿美元，期间比特币价格从10.9万美元上方跌穿8万美元，更在2月25日创下11.4亿美元的单日流出纪录。相较而言，本次比特币价格并未出现同等程度的崩盘，表明ETF资金流动可能更多反映投资组合的整体配置调整，而非单纯受价格压力驱动。
按资产规模计算的最大现货比特币ETF——贝莱德的IBIT，在四个交易日均呈现资金流出。数据显示，周二和周三赎回压力最为显著。该基金目前净资产约697.5亿美元，约占比特币流通供应量的3.9%。尽管经历艰难一周，自2024年1月推出以来，美国现货比特币ETF累计净流入仍达565亿美元，产品总净资产规模约1159亿美元。
以太坊ETF同步承压
以太坊ETF呈现相似轨迹，四日累计净流出6.11亿美元。周三同样是流出高峰，单日赎回2.98亿美元，周二则流出2.3亿美元。这与前一周形成鲜明对比——当时以太坊ETF在贝莱德和灰度产品推动下获得4.79亿美元净流入。目前美国现货以太坊ETF总净资产约177亿美元，自2024年7月推出以来累计净流入123亿美元。
市场启示
两大主流加密ETF同步流出，指向资产配置层面的整体压力，而非针对特定代币的担忧。
逆势而动的加密ETF
并非所有加密相关ETF都遭遇资金撤离。现货SolanaETF当周获得960万美元净流入，延续资金正向流动趋势；Bitwise的BSOL继续在资产管理规模上领跑该类别。现货XRPETF则呈现4060万美元净流出，周二流出5300万美元构成主要压力，其余交易日有小幅流入。这是XRPETF自11月中旬推出后，于一月份首次出现单日净流出。
市场观察者指出加密资产与传统资产间的分化正在加剧。研究机构分析师表示：“相较于其他资产类别，加密资产表现疲软，投资者目前更倾向于股票仓位而非加密资产。”
链上数据揭示市场行为转变
ETF资金流出的同时，链上指标也出现变化。最新报告显示，比特币持有者自2023年10月以来首次实现净亏损。过去30天市场已从获利了结阶段转向亏损实现阶段，自12月23日以来累计实现亏损约6.9万枚比特币。分析指出当前链上结构与2021-2022年牛熊转换期的形态相似。综合ETF资金流动与链上数据表明，投资者行为正趋于防御，尽管比特币名义价格迄今尚未出现急剧破位。
