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稳定币正在走出灰色地带
稳定币曾长期处于灰色地带：它们对加密市场至关重要，在全球范围内被广泛持有，却受制于一套零散的美国法规，这些规则从未真正匹配其规模。这一状况正在改变。展望2025年至2026年初，美国的政策制定者已从辩论稳定币转向构建一个看起来、感觉上都更接近传统金融的监管框架。
这一转变之所以重要，是因为稳定币不再仅仅是交易工具。它们正日益被视为支付基础设施，这将讨论引向了消费者保护、金融稳定和银行级别的合规性。
为何稳定币成为美国的监管重点
与美元挂钩的代币可以全天候运作、快速结算，并且跨境转移的摩擦比电汇更小。这种效用极具吸引力，但也带来了一个熟悉的风险：如果信任破裂，赎回可能引发雪崩效应。这解释了为何美国的稳定币监管已从广泛的警告转向了细致的规则制定。
稳定币监管：发行人必须遵守的基本规则
一个核心进展是《GENIUS法案》，它针对“支付稳定币”。该法案强调1:1的储备支持、储备资产质量、赎回权利和发行人监管，推动稳定币活动更接近受监管金融体系预期的标准。
在此框架下，被许可的发行人必须保持至少1:1支持代币的储备，且仅限于美元、短期国债等特定高质量资产。该框架还将使发行人承担《银行保密法》规定的义务，并限制向持有者支付利息或类似收益的分配。
这就是美国稳定币监管的核心：保持代币结构简单，保持储备资产流动性，并确保责任易于追溯。
银行整合正在加速，但并非单一模式
大多数银行并不急于在一夜之间发行自有品牌的代币。整合往往分步进行：首先是托管业务，其次是结算试点，待风险验证通过后，再扩展至更广泛的支付通道。
监管机构一直在为这些早期步骤扫清道路。货币监理署已确认，国民银行可以从事加密资产托管、某些促进支付交易的稳定币活动，并参与分布式账本网络。OCC还取消了先前减缓银行参与的“无异议”流程要求。
联邦存款保险公司在2025年采取了类似立场，表示银行在适当管理风险的前提下，可以从事法律允许的加密活动，无需事先批准。美联储也撤回了早期与银行及美元代币活动相关的指导文件，标志着其监管预期的重置。
为何储备与“禁止收益”成为政策红线
所有稳定币的承诺最终都归结于以1美元赎回。当这一承诺动摇时，信心可能迅速崩溃。这就是稳定币监管高度重视储备构成和赎回机制的原因。
这也解释了为何对提供收益的稳定币存在政治阻力。一旦代币支付收益，它们便开始类似于银行的替代品，这可能转移存款流向，并放大类似银行挤兑的动态。据报道，2026年1月讨论的一份参议院银行委员会草案包含了对稳定币持有利息支付的限制，反映出此问题依然敏感。
支付巨头已在测试稳定币结算
稳定币主流化的最具体迹象，正出现在支付与稳定币交汇的领域。Visa已涉足稳定币结算试点和与稳定币关联的卡片。一份2026年1月的报告指出，Visa的年化稳定币交易结算额约为45亿美元，而其总支付量为142万亿美元。报告同时指出，稳定币总流通量已超过2700亿美元，其中USDT供应量约为1870亿美元。
这些数字同时说明了两个事实：相对于传统支付通道，稳定币结算规模仍较小；但它已经足够真实，使得现有主流机构正在围绕其构建业务，而非视其为次要项目。
监管机构仍需解决的摩擦点
更清晰的规则减少了不确定性，但并未消除风险。如果信心下降，挤兑仍可能发生。如果少数发行人占据主导地位，集中度仍可能上升。由于稳定币可以快速跨平台、跨国界流动，合规挑战依然存在。
美国政策通过将获许可的发行人视为反洗钱预期下的金融机构，正在部分解决此问题。美国证券交易委员会也已澄清，基于其定义的特性和储备状态，某些旨在1:1赎回、并由低风险、高流动性储备支持的“特定稳定币”通常被视为在证券注册范围之外。
稳定币会吸走银行存款吗？
一个相对低调的辩论关乎资金流向。如果稳定币变得易于持有和使用，部分用户可能将资金移出银行账户。美联储2025年12月发布的一份研究报告强调，存款向稳定币的转移可能减少银行存款，具体取决于谁在购买稳定币以及发行人的储备存放于何处。
这就是为什么银行整合与稳定币监管始终围绕同一个实际问题：在平静的市场中储备存放于何处？在压力时期，它们能以多快的速度转换回美元？
2026年的观察重点
下一阶段是法规的实施，因为各监管机构仍需将法律转化为对公司治理、流动性和监管的具体要求。追踪《GENIUS法案》落实的分析师指出，构建完整监管框架的里程碑节点预计在2026年年中。
在此过程中，稳定币监管将决定哪些参与者能够扩大规模：是那些拥有干净储备和透明运营的发行人，是合规能力强的银行，还是能将试点转化为可靠结算通道的支付网络。
结论
美国正走向一个更加成熟的稳定币市场。更清晰的稳定币监管正在将数字美元转变为拥有标准和监管的产品类别，而银行整合则使稳定币在现实世界支付中愈发不容忽视。如果实施过程保持严谨，稳定币最终可能不再像是加密领域的行话，而更像是可靠金融基础设施的一部分。
