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比特币长期持有者的实际交易活跃度远超净持仓变化所示
近期有分析指出，仅凭比特币长期持有者的净持仓变化难以完全把握真实的资金流向。尽管过去一个月长期持有者的净卖出量约为14.4万枚比特币，但链上实际移动的比特币数量却远超此值，达到37万枚以上。
区块链数据分析公司Glassnode在最新报告中表示，比特币长期持有者的交易活跃度比已知数据更为频繁。净持仓变化指标显示，过去30天内净卖出约14.4万枚比特币，然而实际上日均消耗超过1.2万枚比特币，累计卖出规模在36万至37万枚之间。
净持仓指标的计算方式导致显著差异
这种巨大差异源于净持仓指标的计算方法。该指标通过抵消原有长期持有者的卖出量，以及由短期持有转为长期持有的比特币流入量而得出。过去一个月，虽然共有37万枚比特币被消耗，但同时约有22.6万枚比特币转化为新的长期持有资产，因此净卖出量最终统计为14.4万枚。
Glassnode对此解释称：“随着向长期持有资产转换的比例升高，仅观察净指标可能会低估实际交易规模。”事实上，链上真实流动量是关键信息，仅看净持仓指标很容易忽略这一层面。
市场波动加剧长期持有者卖出行为
长期持有者的积极卖出行为发生在近期比特币市场的剧烈波动期间。比特币价格一度跌破8.1万美元水平，创下去年11月以来的新低。这一下跌发生在美国股市与金价急跌之后，传统市场随后略有回暖，但加密货币市场尚未出现明显反弹。
这种不稳定走势也影响了投资情绪。当日加密恐惧贪婪指数录得16分，处于“极度恐惧”区间。
投资者情绪与盈利状况关联紧密
投资者情绪与盈利情况密切相关。据Glassnode数据，基于90日简单移动平均的实现损益比率已从2025年7月的高点19急剧下降至目前的1.7。这表明市场中实现的损失大幅增加，投资者疲惫感也日益上升。
实际市场存在持续的大规模卖出压力
最终，表面看似温和的净持仓下降背后，实际上持续存在着相当规模的卖出压力。分析认为，长期持有者的交易通常是反映市场中长期情绪的重要指标，因此有必要密切关注他们的动向。
如果只观察长期持有者的净卖出量就判断市场进入“平静期”，那可能只看到了市场的一半真相。正如Glassnode数据所示，净持仓变化与实际流动量之间可能存在高达两倍以上的差距。
深入数据背后的真实趋势
链上数据的陷阱与解读方法，以及探测真实卖出流向的技术，需要超越简单指标的深入洞察力。
