核心要点
11月10日,参议院农业委员会发布了一份加密货币市场结构讨论草案,标志着加密监管叙事出现积极进展。该草案以众议院7月通过的《CLARITY法案》为基础,详细规定了商品期货交易委员会(CFTC)对现货市场的监管权限。两份法案呈现互补而非竞争关系,当前草案可视为《CLARITY法案》的实施细则。
参议院草案明确CFTC监管权限
这份由参议员约翰·布兹曼和科里·布克联合提出的155页草案,将数字商品定义为"可记录在公共分布式账本上、支持点对点转移且无需依赖中介的可互换数字资产"。提案建立了完整的CFTC注册框架,要求数字商品交易所、经纪商和交易商向该机构注册,并遵守客户资金隔离规定。
草案禁止关联交易行为,并为所有注册中介机构设立利益冲突保护机制。值得注意的是,它包含新的CFTC资金流条款以支持扩大的监管职能——此前业界担忧该机构仅543人的编制(相比SEC的4200人)难以承担新增职责。
提案明确保障用户自我托管权利,确保个人可直接进行点对点交易。针对行业长期担忧的监管越界问题,草案特别规定"开发者与基础设施供应商仅因创建或发布软件不被视为资金传输服务商"。
草案与《CLARITY法案》的互补关系
《CLARITY法案》作为综合性市场结构法案,将数字资产分为三类:数字商品、投资合约资产和许可支付稳定币。该法案划定了SEC与CFTC的监管边界,同时为整个数字资产生态建立发行与注册体系。
参议院草案则聚焦于CFTC现货市场监管细则,默认采用《CLARITY法案》的分类标准但不再复述完整体系。两份法案共同终结"通过执法进行监管"的现状:《CLARITY法案》建立分类框架,而当前草案构建具体实施架构。
值得注意的是,草案将稳定币监管留给《GENIUS法案》等其他立法,仅针对非证券类、非稳定币的数字商品。这种分工使两份法案成为监管拼图中互补的组成部分。
对加密行业的重要意义
该草案填补了美国加密政策的关键空白,与《CLARITY法案》《GENIUS法案》共同构成三位一体的监管框架:前者界定数字商品、证券与稳定币界限,中者建立联邦稳定币制度,而当前草案赋予CFTC明确的现货市场监管权。
这意味着比特币、以太坊等主流数字资产将获得事实上的监管确定性,合规路径将取代个案诉讼。草案还汲取FTX事件教训,将客户资产隔离、有限再抵押、明确破产处理等制度写入法律,推动美国交易平台从"尽最大努力的金融科技公司"转型为具备机构级保障的受监管中介。
立法进程展望
由于参议院农业委员会与银行委员会分别管辖CFTC和SEC,两份法案需在各自委员会推进后才能合并为统一立法提交全院审议。布兹曼的官方声明强调该草案"是对《CLARITY法案》的扩展而非竞争"——前者定义数字商品属性,后者规定市场运作细则。
草案中仍存在大量带方括号的争议条款,显示两党在腐败防范、监管套利等问题上仍需协商。加密创新委员会CEO将其评价为"具有实质意义的积极进展",但距最终表决仍需数月工作。关键在于农业委员会与银行委员会能否协调立场,避免因管辖权冲突导致立法进程停滞。

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