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老虎研究发布2025年四季度比特币展望报告
老虎研究(Tiger Research)在最新发布的《2025年四季度比特币展望报告》中指出，比特币在向机构主导结构转型过程中虽进入短期调整阶段，但长期仍保持强劲上涨动能，并将目标价上调至20万美元。
三季度市场回顾
2025年三季度比特币(BTC)市场呈现波动性扩大的横盘走势。季度初价格飙升至12万6210美元刷新历史新高，但随着美中贸易摩擦再度升温及前总统特朗普的强硬言论影响，价格出现短暂调整，跌幅扩大至10万4000美元。
报告显示，尽管出现大幅下跌，机构投资者的买入持续进行，比特币现货ETF在三季度实现净流入78亿美元。战略投资公司(MSTR)仅在10月单月就追加购入388枚BTC延续战略买入基调。值得注意的是，10月10日中心化交易所爆发的大规模清算事件，被视为市场从散户投机主导转向机构主导的标志性事件——当日虽下跌14%却未引发进一步暴跌，显示出机构资金积极护盘并强化买盘。
链上指标分析
链上指标虽伴随部分过热信号，但尚未进入极端高估值区间。MVRV-Z指标报2.31处于高估值区域，但相较7-8月的严重过热已趋于稳定。NUPL与aSOPR等其他指标也维持在较历史水平相对温和的状态。
老虎研究将此评价为"健康调整"，同时提醒短期波动风险仍然存在。
宏观经济环境
宏观环境对比特币形成利好。美联储9月将基准利率下调25个基点至4.00-4.25%，并保留年内进一步降息空间。全球M2货币供应量首次突破96万亿美元，形成史无前例的流动性环境。这被视为刺激比特币等风险资产投资需求的核心因素。
网络数据表现
交易笔数与活跃用户数维持上季度水平，网络增长略显疲软。但总交易规模的扩大表明大额资金流持续进场。尤其中心化交易所资金流入增加的现象，也引发对短期抛压可能性的讨论。
估值模型预测
基于上述微妙平衡，报告采用TVM(老虎估值模型)测算出基准价15万4000美元，较二季度13万5000美元的基准价上涨14%。叠加基本面修正系数-2%与宏观修正系数+35%，最终得出20万美元的目标价位。
机构观点
报告撰写方老虎研究认为，尽管网络活动短期低迷，但全球流动性充沛与机构持续买入将强化上涨趋势。当前市场正处于机构化转型与政策环境改善的结构性变革节点，相较短期价格调整，更应关注长期增长潜力。此次目标价上调反映了比特币内在价值的提升，其根本性牛市预期保持不变。
