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Coinbase对2025年第三季度前景保持乐观态度
Coinbase表示，尽管其对山寨币季节的看法有所变化，但对2025年第三季度的市场前景仍持建设性态度。这家加密货币交易所补充称，随着九月临近，当前市场条件正显示出向全面山寨币季节转变的潜在趋势。
资金轮动新迹象
在最新研究报告中，Coinbase指出比特币的市场主导地位已从2025年5月的65%下降至8月的约59%，这表明资金正开始向山寨币轮动。CMC的山寨币季节指数仍维持在40左右的低位（历史数据显示75为山寨币季节阈值），但自7月初至8月12日，山寨币总市值已上涨超50%，达到1.4万亿美元。
这些趋势表明，随着九月到来，市场可能正朝着更广泛的山寨币季节发展。Coinbase特别强调，当前流动性环境对山寨币更为有利，订单簿深度改善、现货及永续合约交易量提升、滑点减少等因素，使得投资者能够以更低的价格影响执行交易，从而推动更广泛的市场参与。
山寨币季节的分化现象
Coinbase分析认为，山寨币季节指数与总市值之间的差异，主要反映了机构对以太坊（ETH）日益增长的兴趣。这种需求部分源自数字资产国债（DATs）以及稳定币和现实世界资产（RWAs）的叙事推动。
例如，Bitmine Immersion Technologies通过200亿美元的新融资购买了115万枚ETH，使其具备最高持有245亿美元ETH的能力。而ETH DATs领域的早期领跑者Sharplink Gaming目前持有约598,800枚ETH。
高贝塔资产表现亮眼
在与ETH关联的高贝塔资产中，ARB、ENA、LDO和OP等代币表现最为敏感。其中LDO在本轮ETH上涨中表现最为突出，月内涨幅达58%。通过流动性质押提供ETH敞口的LDO当前贝塔值为1.5，意味着其价格波动通常比ETH高出50%，这种特性既能放大收益也会加剧风险。
Coinbase特别指出，美国证交会（SEC）公司金融部门工作人员8月5日关于流动性质押的声明为LDO近期上涨提供了支撑。该声明明确，若活动主要为"程序性"操作且奖励按协议1:1分配，则流动性质押不构成证券发行。
总体而言，机构对ETH的需求叠加流动性质押的监管明晰化，持续影响着市场行为，并推动部分山寨币的优异表现。
