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机构需求依旧强劲，比特币回调不改长期趋势
根据近期基于链上数据的一项分析，比特币价格回调期间，机构投资者的需求并未减弱。关键数据显示，持有100至1000枚比特币的机构钱包在过去一年中持续增持，累计增加了约57.7万枚比特币。近期比特币价格跌破9万美元关口，似乎主要受短期市场波动驱动，而非长期需求结构出现恶化。
通常与托管服务相关的钱包（不含交易所和矿工地址）保持着稳定的积累态势。这类钱包通常被视为机构持仓的参考指标，其中也包含了相关的ETF持仓。数据表明，过去12个月中，此类钱包的比特币余额增加了约57.7万枚，价值约530亿美元，且这一趋势仍在延续，显示大型投资者即便在短期价格波动加剧时仍在持续配置资产。
机构逢低吸纳，持仓稳步上升
数据显示出一个常见模式：尽管比特币价格在过去一年波动剧烈，但中型机构钱包的余额却以更为平稳的轨迹持续攀升。这种差异通常在市场盘整阶段出现，此时长期资金吸收来自短期交易者的抛压。近期价格回落正符合这一框架——链上资金流向指向的并非大规模派发，而是水面之下的持续积累，尤其来自投资周期更长的实体。
全球流动性提供宏观背景支撑
除链上数据外，全球流动性趋势为判断比特币所处周期位置提供了更多视角。历史数据显示，比特币市场的重要顶部往往出现在全球M2货币供应同比增长超过14%的时期。这些时刻通常与周期高点重合或极为接近。目前，全球M2同比增速约为11.4%，仍低于历史上市场狂热见顶时的水平，表明流动性扩张在进入过热区间前可能仍有空间。
相反关系同样成立：当M2增长转为负值时，往往对应着比特币的重要底部，反映出紧缩的金融环境与宏观压力。从这一视角看，当前环境更类似于扩张阶段而非收缩阶段。
关注历史特例：2015年的启示
然而，一个重要的历史特例值得注意。在2015年，全球流动性并未显著扩张，尽管未出现深度的货币收缩，比特币却陷入了漫长的熊市。彼时，比特币与全球M2之间的相关性显著减弱。这使得当前的关键问题不在于短期价格波动，而在于宏观环境的走向。若比特币与全球流动性的历史关联得以维持，持续的M2增长可能长期支撑价格上行；若出现类似2015年的脱钩情形，则市场即使未遭遇强力紧缩，也可能面临更长的盘整阶段。
因此，同时追踪机构资金流向与全球流动性至关重要。这并非为了精准预测顶点或底部，而是为了理解市场当前究竟处于比特币周期的哪一个阶段。
