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高盛上调Coinbase评级至“买入”
高盛集团将Coinbase Global的评级从“中性”上调至“买入”，认为该公司已超越周期性交易驱动的业绩阶段，进入更具持续性的结构性增长时期。该投行同时将目标股价从294美元上调至303美元，较上周五收盘价存在约28%的上行空间。报告发布后，Coinbase股价在周一早盘交易中上涨超过7%。
从交易费用到结构性收入
此次评级调整反映出高盛日益确信Coinbase不再过度依赖波动性现货交易量。分析师指出，该公司在衍生品、加密基础设施及新产品垂直领域的业务拓展是前景改善的关键驱动力。报告认为，这些业务使Coinbase更能从广泛的加密货币应用趋势中获益，而非依赖短期市场投机。
订阅与服务成为核心支柱
观点转向乐观的主要因素在于Coinbase的订阅与服务板块，包括托管业务、USDC等稳定币及质押相关服务。高盛强调，该板块收入占比已从2020年的不足5%增长至2025年预估的近40%，显著提升了收入稳定性和可预见性。相较于纯交易模式，这种多元化降低了盈利波动性，支撑了更高质量、更可预测的现金流。
构建“全能交易平台”
高盛同时提及Coinbase于2025年12月中旬在美国推出的股票交易服务，视其为重要战略里程碑。此举符合管理层打造“全能交易平台”的愿景，旨在单一平台内集成加密货币、传统股票及代币化金融产品。报告认为，随着加密基础设施与传统金融的融合，代币化及预测市场相关举措将进一步巩固Coinbase的长期定位。
顶尖加密基础设施代表
在同行分析中，高盛将Coinbase视为加密基础设施领域的“顶尖代表”，肯定其规模优势、合规布局及品牌实力。这些优势有望推动其实现超越行业平均的收入增长与市场份额提升。相比之下，高盛将eToro评级下调至“中性”，警告日益激烈的竞争可能推高客户获取成本并挤压利润空间。
总体而言，这份报告标志着华尔街主流机构对Coinbase的估值逻辑发生深刻转变——不再仅将其视为加密货币交易所，而是视作数字资产市场下一阶段的基础性金融平台。
