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比特币盈利结构依然疲软 市场已有所觉察
根据链上数据平台CryptoQuant分享的信息，比特币当前的市场结构缺乏一个维持长期牛市的关键要素：足够高比例的持币者处于盈利状态。
通常情况下，市场供给中普遍盈利并非威胁。事实上，当大多数参与者处于舒适盈利状态时，市场往往运行最佳。这种环境会减少恐慌情绪，鼓励持有行为，并降低每次反弹就急于抛售的紧迫性。
问题只会在盈利程度达到极端时出现。历史数据显示，当95%至100%的流通供给处于盈利状态时，潜在的获利盘会转化为上方压力，这往往预示着大幅调整即将到来。但目前比特币远未接近这一区域。
相反，市场正挣扎于另一极端。在近期价格回调约31%后，处于盈利状态的比特币供给比例急剧下降，最低触及64%左右——这一水平通常出现在向熊市过渡的阶段，而非健康的牛市期间。尽管价格随后反弹，但盈利比例仅短暂回升至75%便停滞不前并再次回落。
这种市场反应至关重要。它表明许多后期入场者利用反弹机会以盈亏平衡或减少损失的方式离场，而非坚定持有。这种行为反映了市场信念的脆弱性，而非积累力量。
从历史看，当盈利供给比例持续保持在75%至80%以上时，比特币通常会表现出更为稳定的看涨行为。该区间往往与回调被迅速消化、趋势延续获得结构性支撑的阶段相吻合。
目前，盈利供给比例在71%左右徘徊，市场处于脆弱的中间地带。既未出现狂热情绪，也缺乏足够的安全支撑。
接下来的路径将呈现两种可能：若能持续回升至75%至80%以上，将意味着持币者信心增强并为上涨奠定更健康的基础；而盈利比例的再度下降则可能重新点燃恐慌情绪，增加抛压并加深调整幅度。
这一指标虽不预测价格，但清晰地表明：比特币当前的复苏缺乏长期稳定所需的盈利缓冲垫。
