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核心观点：
Sharplink警告称，追逐高收益的以太坊资金库企业面临重大风险。
前十名企业持有360万枚ETH，价值155亿美元。
支持者认为资金库模式能提升以太坊的采用率和吸引力。
尽管以太坊（ETH）今年价格飙升，但ETH资金库模式的快速扩张已引发行业领袖的担忧。
在机构对以太坊需求增长的同时，Sharplink Gaming联席CEO约瑟夫·查隆接受Bankless采访时警告，部分ETH资金库企业可能低估了风险，这种态势与2008年金融危机的过度扩张如出一辙。
战略ETH储备追踪机构数据显示，ETH资金库规模正快速扩张。Bitmine Immersion Tech以190万枚ETH（81亿美元）领跑，Sharplink Gaming则以83.7万枚ETH（36亿美元）紧随其后。
目前公共资金库总计持有约300-400万枚ETH（约140-160亿美元）。这些企业多数通过股权或债务融资专门用于购买并质押ETH。
十大ETH资金库企业 | 数据来源：StrategicETHReserve
例如Sharplink多次通过私募投资者筹集资金用于积累ETH，并每周公开ETH每股指标供持有人追踪进度。
Sharplink CEO的ETH资金库风险预警
曾任职贝莱德加密部门高管的查隆呼吁保持谨慎。他在近期Bankless播客访谈中强调，那些追求"最后100个基点收益"的企业正在玩火。
他指出，更高的ETH收益率往往伴随隐性风险："信用风险、对手方风险、久期风险以及智能合约风险。"换言之，当意外发生时，追求超额收益可能使企业暴露于危险境地。
查隆警告称，ETH积累"严重落后"的企业可能铤而走险追赶进度，进而危及整个行业。他甚至表示，资金库模式可能因"鲁莽行为而蒙羞"，比如过度使用杠杆或激进的基金结构。
查隆以Sharplink的稳健做法作为对比，强调公司通过"严格控制支出、避免杠杆、完全透明"来抵御市场波动。其每周ETH/份额报告确保投资者清晰了解价值创造过程。
简言之，查隆主张ETH资金库企业应优先考虑资本保全。否则，市场下行可能引发抛售潮——如同2008年的连锁反应——而非兑现承诺的收益。
这种警示不仅限于资金库。规模已达2800亿美元的稳定币市场同样存在类似隐患。政策制定者指出，稳定币将加密市场流动性与美国国债挂钩，部分经济学家警告突发性稳定币挤兑可能重演2008年货币市场基金恐慌。
尽管ETH企业正实施多元化（今夏多家企业已将TON、XRP、DOGE和SOL等代币纳入储备），但核心警示不变：隐性关联和流动性缺口可能放大加密市场的系统性冲击。
以太坊采用与风险的平衡
虽存担忧，但支持者认为ETH资金库模式有助于传统投资者合规参与。通过资金库结构打包ETH，企业为华尔街机构提供了熟悉的入口，加速了以太坊的采用。
支持者强调ETH资金库工具具备近乎无限的扩展性，与ETF、期货等受监管加密产品日益增长的需求相契合。
但风险依然显著。随着ETH突破4300美元且企业资金库持续扩张，未来市场下行将检验ETH资金库策略的可持续性。
查隆的警告提醒行业：若想避免历史重演，透明度、保守结构和审慎风险管理对ETH资金库模式至关重要。
