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加密流动性危机:阻碍机构采纳的隐形威胁

2026-01-19 08:32:57
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加密货币流动性危机:阻碍机构入场的无形威胁

在纽约与新加坡繁忙的金融中心,一个关键的结构性缺陷正悄然侵蚀着整个加密货币市场。据领先做市公司Auros的首席客户官杰森·阿特金斯指出,2025年数字资产面临的最紧迫问题,并非那些占据头条的价格剧烈波动,而是深刻且持续存在的流动性短缺。这一短缺正构筑起一道无形壁垒,系统性地阻挡着机构投资者管理的数万亿美元资金进入该领域。相较于任何监管障碍或波动周期,流动性匮乏对市场成熟的威胁更为严峻。


核心论点:流动性重于波动性

在近期一次访谈中,阿特金斯提出了一个令人信服的观点,重新界定了市场的主要挑战。他认为,波动性虽吸引了公众目光,却仅仅是表象。真正的症结在于市场深度不足——即在当前市价狭窄区间(通常为1%)内挂出的买卖订单总价值。因此,浅薄的订单簿无法吸纳大宗交易而不导致显著的价格滑点。对于考虑建立一亿美元比特币头寸的养老基金或资产管理公司而言,这种结构性弱点带来了难以逾越的操作风险,往往在投资委员会批准交易之前,就已触及其严格的内部规定。


流动性短缺的成因剖析

当前的加密货币流动性危机,源于近期市场震荡引发的恶性循环。继2023年10月创纪录的强制清算事件后,关键市场参与者大规模撤离。许多此前扮演流动性提供者角色的自营交易公司和杠杆基金大幅缩减业务或完全退出。他们的离开迫使剩余的做市商在更薄的订单簿上报价以管理自身风险,导致市场促成大宗高效交易的能力下降。这种环境自然放大了波动性,进而进一步吓退风险厌恶型资本,形成停滞不前的自我强化循环。


机构的困局

阿特金斯强调,建立能够承载机构规模交易的稳健基础设施,比仅仅激发华尔街的兴趣更为紧迫。大型金融机构已花费多年研究区块链技术与数字资产,但其运营框架需要特定条件,而当前的现货及衍生品市场往往无法满足。例如,机构的算法要求可预测的执行成本与最低的市场影响,而这在没有跨多个交易场所的深厚且稳定的流动性情况下是无法实现的。


历史背景与未来路径

关于市场深度的讨论在传统金融领域并非新鲜话题。股票与外汇市场早在数十年前也经历过类似的成长阵痛。它们的演进得益于电子交易网络的兴起、监管标准化以及做市角色的专业化。加密货币行业现在必须加速经历相同的发展阶段。目前正在涌现的解决方案包括:受监管交易所正在开发点差更小的专用流动性池;新的自动化做市商设计旨在减少流动性提供者的无常损失;平台正致力于实现跨仓位资本效率以释放抵押品;更优质的真实流动性数据有助于机构模拟入场策略。

构建这种能力需要交易公司、交易所、托管方与监管机构之间的协作。这是一个复杂的工程与金融挑战,将决定市场在2025年及以后的发展轨迹。


结论

阿特金斯所指出的加密货币流动性短缺,代表了该资产类别进入下一增长阶段的基本瓶颈。价格波动或许会吓退零售投机者,但缺乏深厚而有韧性的市场,则直接阻碍了那些对长期稳定与市场合法性至关重要的成熟资本。通过吸引并保护专业流动性提供者来解决这一基础设施问题,是实现可持续机构采纳及整个加密货币生态系统成熟的必要前提。

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