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加密货币市场波动下的稳定币韧性
尽管加密货币市场总市值在此期间大幅缩减，但Tether旗下的稳定币USDT依然逆势增长，新增了超过3500万用户。目前USDT总用户数已达到5.345亿，这一数据涵盖了链上钱包及中心化平台的使用者。
以去年第四季度数据为基准，USDT市值达到1873亿美元，连续八个季度保持超过3000万新用户的增长态势。特别值得注意的是，链上钱包持有者数量增加了1470万，总数突破1.391亿，创下季度增长的历史新高。
月均活跃链上用户数达到2480万，占所有稳定币用户的68.4%，占比为历史最高水平。在这些链上用户中，30.8%属于收到USDT后全部持有的“绝对持有者”，6.7%为持有超过三分之二的“部分持有者”，其余62.6%则归类为仅保留不到三分之二接收量的“流转者”。
Tether的总储备资产也增长至1929亿美元。其中包括96,184枚比特币、127.5吨黄金以及1416亿美元的美国国债。其美国国债持有额较前一季度增加了65亿美元，在全年共计增持了282亿美元，使其成为全球第七大的美国国债持有方，这一排名超越了部分国家和地区。Tether的净资产目前约为63亿美元。
自去年大规模市场清算事件发生至今年2月初，整个加密货币市场的总市值下降了超过三分之一。然而，在此市场冲击下，USDT仍实现了3.5%的增长。相比之下，市值排名第二和第三的稳定币则分别下跌了2.6%和57%。
中心化交易所占据了USDT总量的36%，持有者占比33%，流转者占26.5%。其中，持有者的总持有量增加了29亿美元，达到621亿美元；流转者也增加了22亿美元。另一方面，在去中心化金融等去中心化平台上的USDT持有量减少了30亿美元，总额降至71亿美元。
此外，Tether近期一项规模达200亿美元的融资计划因投资者反馈而考虑缩减。公司正评估将融资规模调整至约50亿美元水平，而非最初设定的150亿至200亿美元目标区间。公司首席执行官表示，最初较高的估值数字并非既定目标，并且Tether目前并不急需外部资金。虽然部分投资者对公司估值提出疑问，但融资的具体安排与时间尚未最终确定。
市场结构变化的启示
在整个加密货币市场表现低迷的背景下，Tether的强劲增长既印证了投资者对稳定币“稳定性”的信任，也显示出资产向中心化平台集中的趋势正在加强。
许多投资者仅仅因为“稳定”而选择稳定币，但真正关键的问题在于：这些收益从何而来？用户持有的USDT当前在何处、以何种方式被运作？如果不能理解稳定币的内在结构，投资者可能只会满足于短期的价格稳定，而最终仍将面对潜在风险。解读Tether的比特币、黄金、国债持有状况，链上用户分布，以及去中心化与中心化平台间的流动性动向，至关重要。
