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零售抛售之际机构悄然吸筹
当零售交易者在比特币近期回调中削减持仓时，机构行为却显示出截然不同的冷静姿态。币安创始人赵长鹏指出：“当散户恐慌抛售时，美国银行正在悄然增持比特币。”他认为此次抛售实为大型金融机构低调积累筹码的阶段性调整，而非市场整体风险规避的体现。
波动率收缩印证机构信心
富国银行分析师迈克尔·舒马赫指出，跨资产类别波动率已出现显著收缩。隐含波动率——常被视为市场保险成本的指标——已降至历史低位。以VIX衡量的股权波动率持续低迷，外汇波动率亦跌至主要货币历史数据的底部区间。利率波动率虽在周期前期滞后，近月亦呈现明显压缩。舒马赫认为，这种现象反映出投资者对风险资产的普遍适应性。
尽管承认市场过度自满可能衍生风险，但他强调当前市场并未显现系统性风险事件特有的压力特征。对于与宏观流动性关联日益紧密的加密货币市场而言，股票、利率及外汇市场的平静态势，与零售比特币交易者采取的防御性头寸形成鲜明反差。
鲸鱼杠杆解除增添变数
衍生品市场数据显示，Bitfinex上的大型持有者正在加速解除比特币多头仓位。加密分析师MartyParty指出，类似情况在2025年初曾出现：当比特币停滞于7.4万美元附近时，杠杆清算引发的市场重置最终为后续数周的急速反弹铺平道路，这种模式常被交易者视作威科夫“弹簧”形态的前奏。
他强调此类行为虽不预示方向性走势，却反映出大资金在波动率扩张前削减风险敞口的策略。市场观察者认为，显性多头仓位的解除可降低强制清算风险，削弱其他交易者的短期狙击动机，从而缓解机械性抛压。
蓄势抑或溃散？
跨资产波动率低迷、机构风险耐受度持稳与杠杆收缩的三重作用，引发关于比特币近期疲软属于市场溃散还是整固阶段的争论。历史数据显示，当零售情绪急剧转负而宏观波动率受抑制时，往往对应着大型机构的积累阶段，而非长期下跌趋势的开端。在此类阶段中，价格波动通常反映头寸调整与杠杆重构，而非根本性的风险重估。
