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迈克尔·塞勒的策略迎来转机
在MSCI宣布暂不将数字资产储备公司从其指数中剔除后，迈克尔·塞勒执掌的微策略公司终于得以暂时松一口气。消息公布后，微策略股价在1月6日盘后交易时段飙升逾6%，至每股168.40美元。
微策略的比特币业务模式
塞勒于1989年与合伙人共同创立微策略公司，最初专注于软件开发业务。2020年新冠疫情爆发期间，这位联合创始人首次接触比特币，随即决定将公司转型为以比特币为核心的数字资产储备平台。
数字资产储备公司的核心特征是将加密资产纳入企业资产负债表，其运作模式与传统上市公司持有现金资产类似，区别在于以前者以加密货币作为储备资产。微策略开创的这一模式已引发行业效仿，部分上市公司开始将加密货币列入资产负债表。
微策略目前持有673,783枚比特币，是全球最大的企业级比特币持有者。该公司采用市场净资产值作为衡量指标，用于对比市值与每股比特币价值。当比特币价格创下历史新高时，微策略的市场净资产值曾长期高于基准线，这意味着其企业价值显著超过持有的比特币总值。这种溢价效应曾吸引众多投资者通过购买公司股票间接投资比特币。
然而随着2025年第四季度比特币价格下行，微策略的市场净资产值逐渐趋近基准值。当前该指标已降至1.02，表明公司股价与比特币持仓价值几乎持平，溢价空间微乎其微。值得注意的是，过去三个月比特币价格下跌约25%，而微策略股价同期跌幅超过50%。
传统金融机构的疑虑
以摩根士丹利资本国际为代表的传统金融机构对此模式逐渐产生担忧。2025年11月，华尔街金融机构曾预警微策略可能被移出重要股票指数。MSCI当时考虑将数字资产占比超过资产负债表50%的企业排除在指数之外。
塞勒对此展开积极应对，于2025年12月致函MSCI，指出该提议具有歧视性且缺乏可操作性。公司强调其并非投资基金，而是通过主动运用比特币储备为股东创造回报的运营实体，并指出石油、木材、黄金等行业同样存在资产集中现象。
暂时的胜利
2026年1月6日，MSCI正式宣布在2026年2月的指数评估中暂不执行剔除数字资产储备公司的提案。该机构表示需要进一步研究如何区分投资公司与将数字资产作为核心运营组成部分的企业，同时计划就非运营实体的分类标准展开更广泛磋商。不过MSCI补充说明，关于数字资产配置的50%门槛标准将保持不变。
消息公布后，微策略向投资者及比特币社区表示感谢，塞勒也通过社交平台分享了这一进展。目前这家公司获得了宝贵的缓冲期。
