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泰格研究:"当前下跌由外部因素驱动,市场结构亦不相同…此非加密寒冬"

2026-02-05 13:36:33
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2026年:现在是加密寒冬吗?监管后市场的变化

5日,Web3专业研究机构发布报告《2026:现在是加密寒冬吗?监管后市场的变化》。近期市场持续下行,对重新陷入加密寒冬的担忧加剧。报告分析指出,当前情况在成因和市场结构上都与过去的寒冬时期有所不同。

报告指出,过去的加密寒冬通常遵循“大型事件爆发、信任崩溃、人才流失”的顺序演进。2014年门头沟黑客事件、2018年ICO泡沫以及2022年Terra Luna和FTX破产,这三次寒冬均起源于行业内部问题。相比之下,当前市场波动主要由外部因素驱动,例如ETF批准与关税政策等。

报告评价称,尽管近期发生了特朗普迷因币单日暴跌90%、美国对华关税政策导致币安创下历史最大清算规模等事件,但行业建设者并未大规模离场。现实世界资产、去中心化永续合约、预测市场、信息激励和隐私保护等新叙事持续涌现,呈现出与以往寒冬不同的局面。

然而,报告预计,随着监管落地后市场结构重塑,未来市场表现也将与过去不同。市场正分化为受监管区、非监管区及共享基础设施三个层次,以往比特币上涨后资金流向山寨币的“涓滴效应”已经消失。报告补充指出,通过ETF流入的机构资金主要停留在比特币,并未向监管外区域扩散。

报告认为,下一轮上涨需具备两项条件:一是在非监管区出现新的杀手级应用场景,二是营造有利的宏观经济环境。报告列举了AI代理、信息激励和链上社交等潜在方向,但同时指出这些领域尚未形成足以带动整体市场的规模。

报告作者表示:“行业并未崩溃,而是外部环境变化与监管推动导致了市场结构调整。像过去那样万物齐涨的加密季节难以重现,未来更可能形成受监管区域稳健增长、非监管区域保持高波动性的固化格局。”

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