加密货币市场的困境远比许多投资者所意识到的更为深重
根据风险投资公司Pantera Capital的分析,大多数数字代币自一年多前便已陷入严重低迷。在其2026年展望报告中,该公司指出,除比特币外的各类代币自2024年12月以来持续下跌。价值保持能力薄弱、网络活跃度下降以及散户投资者兴趣减弱,均对价格构成了压力。
市场暴跌引发恐慌性抛售
Pantera表示,截至2025年底,除比特币、以太坊和稳定币外的加密货币总市值较2024年末的高点下跌约44%。这一急剧下跌使投资者情绪和借贷活动降至通常见于市场恐慌阶段的水平,即持有者在绝望中抛售头寸以避免更大损失。
比特币去年仅以小幅下跌收官,但市场其他部分则经历了漫长且持续的滑坡。表现差距十分显著:比特币在2025年下跌约6%,以太坊下跌约11%,SOL下跌34%。而除去BTC、ETH和SOL的更大范围代币群体跌幅近60%,典型代币价值缩水约79%。Pantera将2025年称为异常集中的市场,仅有极少数代币实现上涨。
该公司指出,市场基本面并非真正的驱动因素。政策变化、关税担忧及风险偏好转移反而导致全年价格剧烈波动。去年十月涌现的大规模强制平仓潮清算了超过200亿美元的头寸,其规模甚至超过了Terra/Luna和FTX崩溃事件。
结构性问题加剧代币疲软
更深层的问题同样存在。Pantera指明代币如何创造价值仍持续存在不确定性。治理代币通常缺乏明确的法律权利来获得股票股东通常享有的现金流及剩余价值分配。
这种情况使得数字资产股票在当年的表现优于代币。2025年下半年网络基本面走弱,交易费用、应用收益和活跃用户数量均出现下降,尽管稳定币供应量持续增长。
该公司观察到,当前低迷期的持续时间已与以往加密熊市相当。若基本面改善且市场能向比特币以外扩展,这可能为2026年创造更有利的条件。
Pantera并未预测具体价格,而是将2026年描述为资金配置转移的一年。若市场环境趋于稳定且投资者风险承受意愿提升,比特币、稳定币基础设施及股权关联加密投资有望率先受益。
上月,该公司合伙人Paul Veradittakit表示,机构采用将成为塑造2026年市场格局的关键。增长将集中于现实世界资产代币化、人工智能驱动的区块链安全、银行发行的稳定币、预测市场整合以及加密公司公开募股增加,而非投机性代币交易的全面回潮。

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