资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
市场行情决定回购成败
回购计划的根本弱点在于其对有利市场环境的依赖性。分析指出，在市场低迷期间，积极开展回购且市盈率较低的协议所经历的跌幅与未进行回购的项目相似。这一现象引发了一个关键问题：当市场环境恶化时，为何拥有回购机制和低市盈率的项目会与没有回购机制的项目一样大幅下跌？过去三个月的数据显示，日回购量最高的多数协议价格均出现显著下跌，仅有两个例外保持稳定。例如ORE代币，尽管其在2025年10月22日宣布了回购计划，但自代币生成事件以来已下跌近90%。观察显示，几乎所有代币都因市场环境不佳以及加密货币对宏观和地缘政治因素的依赖而下滑。
分析强调了一个值得关注的模式：回购公告已变得司空见惯，甚至每日费用微薄的项目也纷纷效仿。市场参与者开始频繁听到各种机制公告，其中甚至包括每日费用仅100美元的项目。许多代币在公告发布后出现短期上涨，但文章警示道：“本应创造价值的举措，却变成了吸引散户买入然后高位抛售的另一可能。”无论回购计划如何，传统的市场因素继续主导着价格走势。正如分析所解释的，熊市周期完全逆转了预期的飞轮效应：“用户离开市场 > 协议使用减少 > 费用降低 > 回购减少 > 代币购买压力减弱。”
代币解锁压倒回购计划
案例研究揭示了代币解锁时间表如何抵消回购努力。根据代币解锁数据，自2025年11月29日起，每日约有216,000枚HYPE代币进入流通，这一安排将持续三年。与此同时，该项目目前的回购每日仅购入约80,600枚HYPE代币，价值约170万美元。这种不平衡造成了结构性难题：每日473万美元的解锁量远超回购能力。分析指出：“如果每日解锁量中超过37%形成实际的抛售压力，那么即便不考虑其他卖家，回购在资金流上已然处于劣势。”分析直白地描述道，在这种情况下回购“只是在浪费资金”。研究强调，长达三年的归属期意味着，除了相比解锁量略微减少部分代币释放外，回购几乎毫无作用。这形成了稳固的抛售压力，即便是投入最大资金购买自身代币的项目，其回购也只能稍作缓解。
结论明确指出：“回购很难被称为增值机制，因为它们主要在市场整体向好时才起作用。”收入下降加剧了这些挑战，例如自十月底以来，平台平均每日费用已下降约30%。然而，分析也承认“这仍是一个具有坚实市场契合度、甚至在此类市场中仍保持增长的强势项目”。最终提出的问题质疑了整个逻辑前提：“如果回购在此情形下都无能为力，那么它究竟能否起到任何作用？”
