资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
2017年ICO：一场去中心化的淘金热泡沫
2017年的首次代币发行(ICO)堪称"去中心化的淘金热"。当时只要上传代码并附上白皮书，任何人都能筹集数千万美元。结果却惨不忍睹——项目方消失，只剩投资者承担损失。此后美国监管机构将代币销售视为证券法违规行为，市场被迫转向海外。新加坡、开曼群岛、英属维尔京群岛...那个时期的"去中心化"几乎成了"规避法律"的代名词。
Coinbase重塑游戏规则
如今Coinbase推出了名为"Token Launches"的新模式。其架构简明扼要：允许美国个人投资者在代币上市前直接购买。无需经过风投机构、私募轮次或离岸空壳公司。仅限实名用户参与，每月开放一次销售，认购额度从100美元到10万美元不等，且仅接受USDC稳定币支付。若销售后立即抛售将影响后续配额，长期持有则能获得优先权。这本质上是将公募市场与忠诚度计划相结合的"链上信用系统"。
美国正在开启链上资本市场
这绝非简单的代币销售。Coinbase实际上是在受监管环境中进行资本市场实验。如果说过去ICO体现的是"人人皆可发行的自由"，新模式则创造了"人人可安全参与的权利"。代币发行项目借此获得真实用户的分布式流通，Coinbase则同步提升流动性和USDC结算量。这终将开启"代币化IPO市场"的序幕。
韩国仍在替代资产的阴影中徘徊
韩国现状与之形成鲜明对比：代币发行被定性为非法，证券型代币(STO)因制度缺失停滞，交易所受制于"不得经营金融产品"的禁令。无论是大企业还是初创公司，都缺乏创新试验空间。当美国正在将"合法ICO"制度化，香港开放代币化基金与实物资产(RWA)流通许可时，韩国仍在争论"这到底属于代币还是证券"。
主流金融体系应引领市场发展
韩国金融监管当局以"投资者保护"之名禁锢创新，实质问题却是"非监管缺失而是监管过剩"。我们需要的是在制度框架内实现公募型代币销售，而非游走法律边缘的ICO。否则韩国创新项目将再度流失海外上市，国内投资者只能沦为"上市后抛售的牺牲品"。
重新发行信任凭证
Coinbase的Token Launches是将2017年狂潮纳入监管体系的实验。现在正是时候在区块链上重新发行"信任"。韩国也必须赶在为时已晚前，用设计思维而非管制思维构建市场。
谁能率先开启新型公募市场？答案不再取决于技术，而在于政策抉择的勇气。
