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巴拿马城，2025年10月22日
全球领先加密货币交易所HTX旗下投资机构HTX Ventures发布最新研究报告，深入探讨了现实世界资产（RWA）领域最具前景的发展方向之一：代币化私人信贷。这份题为《链上"信贷革命"：RWA代币化私人信贷趋势全景、运行机制与代表平台》的报告，系统梳理了私人信贷的演变历程、代币化的优势与风险，并重点介绍了推动去中心化信贷基础设施建设的关键参与者。
市场现状与核心优势
报告显示，截至2025年8月，代币化私人信贷市场规模已达120-160亿美元，占RWA市场总量的50%以上，甚至超过代币化美国国债规模。这一显著增长印证了市场对兼具现实世界价值与高收益特性的区块链原生投资产品的旺盛需求。
私人信贷通常指机构用于企业及项目融资的非公开借贷工具。尽管全球市场规模已达2万亿美元，但存在流动性差、透明度低等问题，普通投资者难以参与。代币化技术通过数字化处理及份额拆分，在保持传统法律框架合规性的同时，显著提升了资本形成效率与市场参与度。
相较于传统模式，代币化私人信贷具备多重结构性优势：智能合约自动化处理贷款发起、登记及收益分配流程，在降低运营成本的同时通过链上现金流追踪提升透明度；传统产品通常设置3-7年锁定期，而代币化信贷通过白名单转让、二级市场交易等可编程退出机制增强了流动性。
发展路径与代表平台
报告指出当前存在两种主流代币化路径：一是将传统基金转化为链上份额，注重监管确定性；二是通过去中心化协议创建原生链上信贷产品，强调可组合性与实时结算。两者正朝着共同目标演进——在不降低法律与风险管理标准的前提下，为更广泛投资者群体开放私人信贷市场。
研究团队对行业代表平台进行了深度剖析：
• 市场领导者Figure通过自研区块链Provenance完成超160亿美元美国住房净值贷款发行，其贷款发起、链上注册与机构分销的无缝衔接模式占据全球代币化私人信贷40%以上份额
• Maple Finance率先实现机构级链上借贷，尽管2022-2023年遭遇借款人违约冲击，其优化的风控体系仍在以太坊和Solana生态保持显著影响力
• Goldfinch创新采用支持者与优先池双层级模式，将无抵押中小企业贷款引入Web3领域
• Centrifuge专注于将RWA打包为特殊目的载体并发行分级债券代币，通过与MakerDAO等DeFi协议集成实现优先档资产作为稳定币抵押品
• 新锐平台Tradable基于ZKsync Era构建，依托零知识证明技术强化合规能力，正成为该领域极具潜力的竞争者
未来发展趋势
报告最后展望了代币化私人信贷的发展方向：完善合规框架、统一代币标准、提升二级市场流动性、深化DeFi与传统金融融合。考虑到全球私人信贷资产管理规模预计2028年将突破3万亿美元，即使实现中等程度的代币化渗透，也将释放数千亿美元规模的链上信贷资产。
