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TD Cowen将比特币策略目标价下调至440美元

2026-01-15 11:02:49
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投资银行TD Cowen分析师调整策略公司估值预期

TD Cowen分析师近日修正了对策略公司的定价预测,将目标估值从原先的500美元下调至440美元。调整主要基于对公司比特币增持方式的分析,认为其融资手段可能导致单股权益稀释。


加速增持计划引发权益稀释担忧

策略公司收购比特币的速度远超多数分析师预期。最新预测显示,该公司2026财年比特币持有量将从9万枚增至约15.5万枚。为实现这一目标,公司计划通过增发普通股与优先股进行融资。股权稀释机制可能导致每股对应的比特币资产比例下降,从而影响单股价值。

分析师测算指出,2026年公司"比特币收益率"预计为7.1%,较此前预估的8.8%有所下降,更显著低于2025年22.8%的水平。这意味着尽管公司比特币总量增加,但由于股份数量扩张,每股受益程度可能减弱。


把握市场波动实施逆向增持

在近期比特币价格下行阶段,策略公司反而加快收购步伐。以2026年1月11日当周为例,公司通过发行约680万股普通股及120万股STRC标识特别优先股,募集资金约12.5亿美元,其中近九成资金用于增持13627枚比特币。

分析师指出,虽然市场普遍预期低价环境可能减缓收购节奏,但公司选择逆向操作。这一决策基于对比特币长期价格回升的判断,但由于新增持仓主要通过股权融资实现,短期内并未显著提升每股比特币收益。


长期战略布局与风险考量

TD Cowen分析师认为,当前策略的有效性取决于比特币价格走势。随着政府监管框架完善及经济环境改善,加密资产有望重拾升势。预测数据显示,比特币价格可能在2026年12月达到17.7万美元,2027年12月进一步攀升至22.6万美元。届时每股比特币收益率有望回升,带动股权价值增长。

尽管短期下调估值预期,分析师仍肯定该公司作为比特币投资渠道的潜力。特别提及STRF优先股可能提供约30%的综合回报,兼具固定收益与资本增值机会。

近期指数编制公司MSCI决定暂不将策略公司等比特币资产持有企业移出相关指数,这为短期市场情绪提供支撑。但分析师提示需关注机构竞争格局变化,大型资管机构在比特币产品领域的布局可能影响指数公司的长期决策。

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