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比特币熊市信号增强
根据CryptoQuant追踪的链上及技术指标显示，比特币可能已进入新一轮熊市阶段数周。在近期播出的《牛奶之路》节目中，该机构研究主管胡里奥·莫雷诺指出，其牛市评分指数中的多数指标早在十一月初就已转熊，且至今未见复苏迹象。
牛市评分指数范围在0-100之间，综合了网络活跃度、投资者盈利状况、比特币需求及市场流动性等多重指标。莫雷诺强调，最关键的确认信号出现在比特币价格跌破一年移动平均线之时——这个长期技术指标被广泛用于判断整体市场趋势。他将此视为市场进入熊市区域的明确征兆，因为一年移动平均线通常被视为牛熊周期的分水岭。
价格走势与市场预期
比特币在2025年初交易价格接近93,000美元，同年十月曾冲高至约126,080美元的峰值。但年末收盘价却低于年初水平。截至发稿时，比特币交易价格约为88,500美元，这表明尽管分析师曾预测2026年将迎来强劲增长，但市场动能已明显减弱。
莫雷诺认为若熊市论断成立，比特币可能在明年下探56,000至60,000美元区间。该预估基于已实现价格指标，即当前持币者的平均成本价。历史数据显示，在牛市周期中价格偏离该指标后，熊市阶段往往会回落至已实现价格区间。若跌至此范围，将较历史高点回撤约55%。莫雷诺指出，虽然跌幅显著，但相比以往熊市70%-80%的暴跌已相对温和。
市场结构变化与机构动向
莫雷诺同时指出，本轮熊市在结构上较以往周期更为稳定。与2022年Terra、Celsius Network和FTX等机构崩盘引发系统性恐慌不同，当前市场未出现类似崩溃事件。机构投资者与ETF的持续积累，有望形成下行缓冲并支撑长期市场稳定。
市场参与者持谨慎态度
预测市场平台Polymarket的交易者对比特币价格走势预期审慎，仅给出21%的概率认为该加密货币能在2026年底前触及150,000美元。这种谨慎情绪与部分分析师“牛市虽迟但到”的乐观论断形成反差。
根据平台活跃市场数据，目前最高置信度的预测目标为100,000美元，概率达80%。超过该阈值后信心急剧下滑：触及120,000美元的概率降至45%，130,000美元为35%，140,000美元为28%，150,000美元仅21%。值得注意的是，即使达到120,000美元，仍未能突破前高。
周期模型效力减弱
市场参与者正在重新评估比特币的历史价格规律。此前作为牛熊周期预测框架的四年减半周期模型，在比特币以负收益结束2025年后似乎正在失效。随着这一模式的瓦解，交易者正在调整对传统周期模型的依赖度，为新的价格动态机制开启空间。
宏观环境与监管前景
尽管预测市场情绪低迷，宏观政策与监管进展仍为分析师提供看多依据。市场对美联储主席换届后降息预期的升温，已在2025年末助推黄金白银创下历史新高。同时，《GENIUS法案》与《CLARITY法案》等加密立法提案有望建立更清晰的监管框架，进一步激发机构参与热情。
渣打银行、Strategy和Bernstein等主流金融机构预测2026年比特币将达150,000美元，而Fundstrat的汤姆·李则提出更为激进的长期目标——200,000至250,000美元。
